新療法創新步伐前所未有 美2021Q2生技交易授權創新高、IPO市場強勁

撰文特邀作者
日期2021-11-30
劍橋資產CEO呂偉豪。 (圖/劍橋資產提供)

整體而言,生物科技產業在2021年的表現將很難超過2020年的輝煌表現。整個產業在本季也略有波動,雖然它在6月份重新站穩腳跟(NBI+8% vs. S&P500+2%),但截至第二季末,NBI繼續落後於大盤(+8% vs.14%)。但儘管公開市場的波動和併購活動繼續放緩,創投和IPO市場卻仍然強勁,因為,過去18個月創紀錄的資本流入生技產業,產業現金相當充裕。

撰文/劍橋資本投資


今年以來,美國利率上升、稅收增加、擴張性貨幣和財政刺激,以及懲罰性藥物定價政策等帶來的潛在不利產業的因素,生物科技產業似乎受到衝擊首當其衝。

2020年COVID-19/生物技術發展繁榮帶來的收益,零售以及綜合性投資基金似乎已經獲利了結了,並將注意力轉向了其他疫情過後「重新開放」的產業。

今年早些時候,受到一些臨床試驗解盲失利消息影響,夾在生技產業的資金被從中抽取了許多,導致交易量疲軟和流入該產業的資金有限,專業生物科技基金之間的交易幾乎沒有了方向,也沒有了市場動力。

甚至今年度的美國臨床腫瘤學會(ASCO)會議,也反常地沒有發佈重大的研究結果,或任何重大進展。

2021Q2創十多年來生技產業併購最低金額

分析師估計,拜登政府將試圖通過打擊潛在的反競爭合併來解決不斷上漲的醫療保健成本,但此舉將會給大型併購潑下冷水,任何規模的併購交易幾乎停止了。

本季的24筆交易僅達到30億美元,2021年第二季創十多年來生技產業併購的最低金額。這不僅遠低於第一季的200億美元(同比去年已經放緩),甚至還比COVID-19疫情傳播嚴重的2020年第一和第二季更低,當時幾乎使所有併購交易中斷。

臨床前公司IPO平均募資前估值創新高(7.549億美元)

相較於併購市場,創投和 IPO 市場是相對反週期的。目前,生技公司反而可以更有吸引力的條件從私人或共同基金那裡獲得注資,也使他們更容易抵制被大型藥廠收購,以發展直到臨床開發的後期階段。

雖然很難超過2021年第一季私募總額創紀錄的100億美元,但第二季在美國和歐洲總計99輪的創投募資案,仍籌集了50億美元。本季最大的募資金額來自Adagio Therapeutics,該公司在C輪募資中籌集了3.36億美元。

即使在不穩定的市場中,募資和IPO的後續活動亦仍有增無減。這些IPO中有一半以腫瘤癌症為重點,三分之一處於臨床前。

誠如上述,臨床前公司的優勢在於短期內,他們的故事不易因臨床試驗數據或解盲不成功所推翻,臨床前公司IPO的平均募資前估值也創下新高(7.549億美元),籌集的資金也最多(平均1.895億美元)。

平心而論,這些上市的臨床前公司也通常代表非常創新的治療方法,並擁有A級的團隊管理。

2021年約62%公司IPO後交易價格低於其IPO價格

然而,繼2019~2020年IPO市場表現強勁後,市場可能進入盤整階段,截至6月底,2021年生技公司IPO後的價格平均僅上漲+4%,低於...