個股評析:佐登– KY (4190)

撰文專欄:張立群
日期2016-09-15
佐登– KY近期股價走勢

文/張立群

公司現況

佐登-KY (佐登妮絲/JOURDENESS)目前資本額5.85億元,主要經營美容SPA服務與相關保養品的推廣。截至2016年8月,佐登在兩岸已擁有直營店108家、加盟店587家,並成立研發與生產製造工廠,提供產、銷一貫且嚴格管控品質的專業級美容保養品。

佐登採會員制,提供會員到店SPA服務的同時,也提供美容諮詢與服務、針對每位會員的體質行銷最恰當的保養品,故享有高客戶黏著度,公司目前在台灣、中國已分別有12萬名、6萬名的會員。

佐登不追求高成長、高風險、訴求普羅大眾的直銷模式,而是以扎根的方式成立教育中心,提供能專注於會員經營的專業美容師,故佐登享有高客戶忠誠度,平均每位會員可與公司維持6年的服務關係;此外,佐登亦提供科班出身的高階主管內部創業的機會,藉此創造公司的自然成長。

佐登未來的營運,除了持續擴大直營、加盟店外,公司更提出了數項加速成長的方針,包括:

1. 整合媒體與BLOG行銷、設立「美妝概念店」、強化虛擬通路(如YAHOO、MOMO、PC HOME,以及2016年1月上線的佐登商城),藉此拓展品牌知名度(見圖一)。

2. 客群年輕化(見圖二),如年輕人偏好的虛擬通路、APP預約,並依不同年齡層推出適當的護理訴求與課程、增加課程與體驗服務…等,將目前40多歲的女性主力客群、向下擴展至25歲。

3. 中國經銷通路再造,如「收購加盟店轉直營」、新增區域代理商解決中國區域性的行銷與管理差異…等,藉此增加單店所能貢獻的營收。

4. 營運版圖拓展至東南亞,同時複製台灣、中國成功的經驗,採直營店、加盟店並進的模式。

5. 當美妝概念店、虛擬通路具有一定程度的知名度後,佐登將規劃在台灣百貨公司及東南亞一級商場設立專櫃;此外,公司保養品具足夠的口碑後,將以3年後投產的嘉義四廠接國際OEM、ODM的美妝保養品訂單。

佐登-KY的108間直營店之營收佔比約6成,587間加盟店營收佔比約4成,直營店有105間在台灣、3間在中國廣州,而加盟店9成(約540間)在中國,僅1成在台灣。

若以區域來區分,台灣、中國2016年上半年(1H16)的營收比分別是74%、26%。佐登所認列的直營店營收,是會員服務與美妝保養產品推廣的收入,而加盟店的營收認列,僅來自加盟店對佐登美妝保養品的拉貨收入(約直營店的12%~13%...