危機一:從天使投資到IPO 總是找不到下一棒接手!

臺灣資金斷鏈處處危機?

撰文記者 李林璦
日期2022-08-31
右3為國發基金執秘蘇來守他指出:「政府主要是在火還未燒起來之前,扮演『點火柴』的角色,等到火燒起來後,就該交棒給民間投資人添柴加薪,給予新創更多的資金。」右2為國發會主委龔明鑫、右1為創投公會理事長邱德成(圖/國發基金提供)

本刊採訪過不下百家新創生技,逾90%反應創業最大的挑戰是募資!根據臺灣經濟研究院FINDIT研究團隊的調查,在2015~2018年間獲得創投投資的公司,後來只有10%的公司得到下一輪投資。臺灣的醫療系統堪稱全球領先,半導體科技稱霸世界,生技醫療、工程、電機人才濟濟,但是,為何孕育不出所謂的「生技獨角獸/生技大廠」?普遍答案幾乎也是:資金斷鏈!

撰文/李林璦


新冠疫情帶動全球資金匯聚於生技醫療,讓資金流入健康醫療領域,根據FINDIT研究團隊盤點Crunchbase資料庫中的鉅額交易(定義為Pre-IPO單筆交易超過1億美元者),2022年上半年全球鉅額投資的件數中,健康醫療榮獲鉅額交易件數冠軍。

而臺灣,生技產業長期的耕耘與發展也逐漸開花綻放,統計臺灣生技公司營業額在2021年達到7,107億元,有4大國際授權合作案,包括台微體、合一、安成生與逸達;並有10項新藥獲得國際藥證,臨床試驗也在近17年間增長3.2倍,表面上讓臺灣的生技醫藥領域看似欣欣向榮。

然而,推動生技產業發展最重要的命脈──資金鏈,檯面上下存在許久、各界專家從大聲疾呼到力不從心的各種關卡,依然一一阻礙著臺灣資金鏈的串聯、整合。

天使投資人在哪裡?盼國發設分類相對基金

資誠聯合會計師事務所榮譽副所長曾惠瑾指出,「臺灣投資人偏好投資快速獲利型的公司,生技產業的研發期長、投資風險高,讓天使輪幾乎已經斷鏈。」

她解釋,天使輪的斷鏈會讓學研單位不論是從萌芽計畫、育苗計畫或價創計畫衍生出來的新創公司因缺乏資金銜接,而卡在死亡之谷無法落地,也會讓前端科研經費的投入付諸流水。

“天使輪斷鏈堪稱是一個國安危機!”——資誠聯合會計師事務所榮譽副所長 曾惠瑾

「生醫產業創新推動方案執行中心」旗下生醫商品化中心(BMCC)協理黃裕斌分享,目前BMCC所輔導的團隊有85%都在種子輪、天使輪中,我們提供新創輔導與陪跑,但臺灣的加速器少有像國外加速器一樣一進入就投資2~5萬美元。國內許多育成機構都是政府背後支持,目標提供從雛型品試製、臨床驗證到產品認證上市、商業開發媒合等輔導,但資金預算非常有限。

黃裕斌指出,政府提供的資金又分為不占股權或占股權兩種,不占股權的,像是經濟部中小企業處小型企業創新研發計畫(SBIR),規模約100~200萬新臺幣;A+企業創新研發淬鍊計畫的規模則可高達上千萬元。

而占股權的則有國發基金的創業天使投資方案,以及臺企銀創投總經理吳瑞元所表示,「創投同業會遴選優秀新創公司加速輔導,茁壯成為產業新星,另財政部亦推動天使專案,希望每家公股銀行創投加速天使投資,支持臺灣新創產業發展。」

不過,國發基金執秘蘇來守指出,「國發基金每年能投的家數有限,因此,國發基金也採取投資生技產業創投基金的策略,讓透過生技專業投資人將量能擴散出去。」

國發基金扮演「點火柴」的角色 但還是資源有限

目前,國發基金投資在生物科技領域的總家數,約高達投資組合的三分之一,可見國發基金十分重視生技產業。

「政府主要是在火還未燒起來之前,扮演『點火柴』的角色,等到火燒起來後,就該交棒給民間投資人添柴加薪,給予新創更多的資金。」蘇來守說。不過,黃裕斌提到,政府雖有多項獎勵、補助政策,但實際上還是資源有限,支持新創公司走到A輪,點完火後,新創也需要證明自身的產品夠好、可持續獲利,才能吸引到財務型投資人繼續往下走。這也是BMCC使命,輔導與協助新創往下一階段商品化進程邁進。

「雖然政府有投入資源在孵育早期公司,但資金來源還可以更多元。」曾惠瑾進一步表示,臺灣的天使創投機構非常少,建議國發會可建置指定投資天使階段的相對基金(Matching fund),鼓勵更多資金流入早期階段的公司。

吳瑞元也提到,天使投資人通常是個人或是小組,很難去評估生技這類型的專業投資,因此,建議設立更多天使基金並分類不同等級,由合規、專業的業者代管代投,才能讓新創更容易對接到適合的天使投資人。


生醫商品化中心協理黃裕斌提到,政府雖有多項獎勵、補助政策,但實際上還是資源有限,支持新創公司走到A輪,點完火後,新創也需要證明自身的產品夠好、可持續獲利,才能吸引到財務型投資人繼續往下走。(圖/羅翊方)

資金量體無法支撐小公司 往中、大型公司成長

前安成藥業總經理、思捷優達執行長陳志光也提到,國外有一種天使投資人是臺灣十分少見的――公益創投(Venture Philanthropy),這類型的投資人通常是病友會,或是投資人本身或親友罹患疾病而募集資金創辦,例如罹患帕金森氏症的美國男星Michael J. Fox,就創辦了Michael J. Fox帕金森氏症研究基金會,或是英國失智症發現基金(Dementia Discovery Fund)。

針對早期資金的取得,本刊也採訪多家新創公司,新創們指出,在天使輪募資時,雖然辛苦,但臺灣還是找得到天使投資人投資。博信生物科技執行長王中信就分享,許多天使投資人通常是具有成功經驗的人,想透過投資為自己創造一個「冒險感」,也因此,這種早期投資的關鍵就是「信任」,該如何讓投資人聽得懂你在說什麼並進一步相信你非常重要。

聿信醫療科技執行長許富舜也指出,聿信是少數在種子延伸輪的時候,就獲得美國灣區非臺灣人創投直接...