2025 年生物科技產業經歷了顯著復甦，併購(M&A)活動加速、多次利率下調，以及市場對「最惠國藥價政策」與整體藥價壓力的疑慮逐步緩解，下半年投資情緒明顯改善。且隨著時間推進，整體動能持續增強，生物製藥產業最終仍以強勁表現作收。2025年全年XBI指數(SPDR S&P Biotech ETF)上漲 35.9%，創下自 2020 年以來最佳年度表現，並連續六個月跑贏大盤，反映市場對生物科技產業長期價值的信心明顯回升。

作者/劍橋資產(CAM)投資研究中心 責任編輯/王柏豪

從產業角度來看，2025年末的市場活動主要由併購(M&A)所驅動。2025 年全年共完成32筆超過10億美元的生物製藥交易，創下近20年來的高點。這些交易將可觀資金注入生物科技產業，也進一步凸顯大型製藥公司對外部創新與產品線補強的持續需求。

隨著金融環境持續改善，生物科技投資環境前景維持建設性的樂觀，且策略性資金仍保持活躍。2026年，投資環境正逐步轉向有利於中長期布局。劍橋資產(CAM)建議，風險投資可靈活調整投資組合配置與投資節奏，同時高度重視投資組合的穩定性與風險分散，以創造可持續的長期報酬。

目前市場»
2025 年生物科技產業 重回領先地位

美國上市生物科技市場於 2025 年展現強勁反彈，並成為市場領漲產業之一。XBI 指數全年上漲約 36%，顯著優於 S&P 500上漲的18% 與 Nasdaq 指數上漲的21%。此波上漲涵蓋中小型公司與大型公司，顯示市場評價重新回歸以臨床數據為核心，而非受到總體經濟因素主導。(參見【圖一】)

結構性需求»
因應2,850 億美元專利懸崖

這波市場超額表現並非僅僅對宏觀變動的反應，而是由強勁的「併購引擎」所推動，並已成為產業的一項結構性需求。大型製藥公司目前正面臨巨大的「專利懸崖」，預計到2030 年，每年將有超過2,800億美元的營收面臨專利到期(LOE)風險。為了填補這一營收缺口，公司策略性行動積極，以補充其研發產品線，並帶動併購規模創下歷史高點。(參見【圖二】)

歷史性併購高峰

專利到期在即的迫切感，也致使2025年產生史詩級的併購浪潮。全年交易總額高達2,230億美元，創下生技產業史上策略整併規模第三高的紀錄，且相較於2024年的780億美元，這一數字呈現爆發式增長，年度資本流動近乎翻了三倍。這股龐大的資金挹注提供了關鍵的流動性，使專業投資機構與企業能將資金注入生物科技產業體系。(參見【圖三】)

卓越臨床表現&ra...