臺灣生技資本市場的面貌又來到了一個非常不同風景的階段，業界出現了相對兩極化的態度，它更像是一個文化的衝突與融合，我個人也經歷了非常轉折的學習。

當我還很猶豫要不要、該不該、行不行下筆的深夜，一通LINE電話，跟沉迷於合成舞曲音樂創作的小女一樣，房門一開，那種充滿跳躍、動感、激昂，能瞬間趕走周公，讓人立馬回到現實的節奏感豹撲而來，聊完，連掛電話的節拍都非常俐落。

顧慮太顯而易見被對號入座，我提及很想分享自己心得的動機，朋友非但沒有拒絕，而且即刻想的是如何轉化成對她的行銷支持，人說：「生意囝歹生」，朋友渾身的「廣告力」是本能的、是天生的基因，沒有我認識的一些網紅刻意的那些鑿痕。 

朋友是來參加我們舉辦的論壇相識、進而熟識的，一身搶眼的造型，很難讓人不多看一眼，主動積極加好友的熱情，也讓人難有抗拒力。

不久，生技護國神山各種LINE、Instagram 、TikTok、Youtube的宣傳很快炸開了生技資本圈，朋友無畏地高露膚度，自信地與粉絲互動的熱度很高，但也引來許多慣於理性科學辯證與冰冷估值數據的「學院派」人士各種爭議。但不爭的事實是，就算你不認同，朋友一呼百應的場子場場爆滿，印著朋友護國神山的周邊產品一張難求，而且越爭議越火……。

股市散戶的KOL和衝鋒隊長

事實上，朋友早已是散戶資本市場的名人。因為家族從商，家人都愛投資股票，然後要朋友幫忙多留意股市變化，於是從很年輕開始，朋友就跟著臺灣股票市場一路演義走來，參與且見證了科技、半導體業股價如何從2位數字飆升到4位數字。

護國神山級的科技業老闆對朋友不陌生，甚至因為總是能在股東大會或法說會引來大群散戶支持而禮遇相待，朋友聊起那樣殊榮的高光時刻，迄今仍難掩喜色。

歷盡了散戶生態裡的各種風吹草動，朋友累積了近乎本能的嗅覺與反應。是的，朋友基本上代表的就是臺灣股市散戶的KOL和衝鋒隊隊長。

但朋友投入生技其實並不久。一個偶然的機遇，起初只是跟著純投資，也希望自己的投資能得到回報，隨著長年累積了龐大的粉絲圈，朋友一舉一動的影響力瞬間變成大家眼中的投資啦啦隊隊長。

朋友傳播的語言直覺、本能、肉眼可感，說的更直白一點，就是通俗、熱鬧，甚至喧嘩，吸睛到引起爭議，而爭議本身又是最好的廣告。總而言之，朋友用大眾的文化與審美的表達，製造了另一個異樣的多元行銷樣態，能攪動出話題的黑洞，支持者追隨、批判者怨離，兩方糾纏出的流量和群眾效應，足以讓一家公司一夕爆紅，卻又是一切最有力的證明。

科技業股市老手的朋友其實和許多券商早已熟稔，但對生技圈而言，堪稱橫空出世，在如此短暫的時間裡驚動了生技資本市場。相較AI、科技依然是臺灣股市主旋律，一些即將IPO的生技業和主辦券商，為了能博個滿堂彩頭，趨之若鶩地想找朋友助攻。

我認為，朋友的出現實在不是一個孤立的事件。朋友是一面鏡子，切中了資本市場最深刻的變化，也是一個時代演變的剛需。朋友把股市裡誠實的人性、情緒的價值，包裝出稀缺的物資，且薄到正好擋住道德邊界。

臺灣生技股散戶主力化

因為在臺灣資本市場的生態版圖裡，長期以來，生技股扮演著一個獨特且矛盾的角色。生技一直是本土產業政策的旗艦，但也是最容易引爆社群情緒的投機熱區，它既有真實的臨床數據作為基本面敘事或支撐，也同時存在海量的想像空間，足以讓投機的資金填充。

近年來，一個結構性變化也在悄悄重塑臺灣生技股市的股價定價機制：首先是外資法人與機構的資金不斷退出或被邊緣化。臺灣生技醫療類股整體總市值遠遠低於台積電一家公司占比(佔大盤39.2%)，規模落差讓外資法人因流動性門檻不足容易系統性迴避。

國內投信又受限於持股上限與基金規模，對個別生技股的買賣超影響力也有限。金管會規定，單一投信基金持有個股上限為基金淨值的10%，這對市值100億以下的生技小型股，實際可投入規模相當有限。

此外，根據臺灣證券交易所統計，散戶(個人投資人)長期占台股整體成交量60%至70%，在生技類股普遍更達到80%乃至更高。換言之，臺灣生技股市的事實買盤主力，是散戶。

臺灣生技股的散戶主力化發展，成為資本市場自然的現象，當外資流動性不足、本土法人規模受限，散戶填補的將不只是資金缺口，甚至主動引導整個股價走向。

互相借鏡 將股市「感性」資金
引導至「理性」長期產業建設

如朋友在散戶圈裡，多年來已經自己長成了一個生態系統，現在隨著社群網路平台更是爆發成長，擁有大量的追蹤者。跟過去一些我所知的、所謂學院派「市值管理」專家最大的不同，是他們包裝的專業題材和端出的資金鏈，其實存在鬆散，且往往在達不到承諾時，便轉身離去。

但豪氣直白的朋友就是個「梁山兄弟」，重視江湖義氣，在幾個公司法說的現場，甚至會自己帶座、幫忙搬椅子，粉絲擁護者扮演了活動最熱場的護城河。甚至在股價疲軟時，不必專業術語，溫暖地幾句交流，大家便能集體出手扮演了「接盤手」的功能。

不過，即使如此，仍有公司的學院派總是對朋友的通俗風格帶著成見和有色眼光，既希望朋友帶來人氣與資金，但又放不下清高地無視朋友這股散戶力量扮演的關鍵角色，總高高在上以為是公司科學厲害才有的群眾效應。

而這種「散戶文化」帶來的衝擊，正是我想分享：從朋友身上最大的學習與覺知。

法人機構和專家們有系統化、紀律、資訊優勢；但如朋友這樣的散戶有速度、群眾心理洞察、以及對「非理性繁榮」的敏銳直覺。「散戶文化」的市場環境，對臺灣生技產業的長期發展是生技股的生命力所在與動力。

股市從來不是學院派純粹的數字遊戲，更不是散戶純粹的情緒起伏。它就是人性的放大鏡。只有當兩者從互相鄙視，走向互相借鏡時，一起將股市「感性」的資金，引導至「理性」的長期產業建設市場效率才能真正提升。

市場的成熟，也從來都不是一個頓悟的瞬間，而是無數次集體挫敗記憶的沉澱。

幾天前，有專家在LINE中帶著輕蔑的語氣：「生技股原來都是這些人在投資……！」，我沉默地反思：也許朋友是通俗的擦邊秀，讓生技資本市場變得像一場永不落幕的實境秀，但朋友卻能把股市人性的隱諱做出了行銷的標準件，我們實在不必急著下一個非黑即白的定論。

臺灣生技股市的散戶主力化，在短期內並不會逆轉，朋友的生技護國神山系列仍會繼續著，時間也會給出答案，如果只是網紅，這段瘋狂的歷史將很快被遺忘，並成為最寶貴的養分，但朋友若在創造出商業價值的同時，也推進公司做出真正有價值的貢獻，朋友就能改寫行業史。

臺灣生技股市，仍在這條學習曲線上緩慢前行……。

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