過去一年半裡，特殊目的收購公司(Special Purpose Acquisition Company, SPAC)在遠距醫療市場中掀起一股風暴。今年第一季，完成或宣布公開出場的數位醫療公司，比去年一整年還多。根據Rock Health的最新報告顯示，超過80%的公司是以SPAC合併的方式出場。 

SPAC俗稱空白支票公司，為沒有營運業務的空殼公司，透過首次公開發行(IPO)募集資金，再併購私人公司，等同讓私人公司借殼上市。通常SPAC公司上市之後，需於兩年內完成併購，並且收購對象的市值至少要達到其IPO募集資金的80%。

為什麼現在這種出場策略(exit strategy)如此流行？Rock Health提出三個猜想。

首先，SPAC往往偏好高成長性的產業，而最近沒有多少產業像數位醫療如此擴張快速。

在疫情期間，數位醫療被認為是傳統看診的替代品，得到投資者青睞，在2020年數位醫療新創公司獲得近140億美元的投資。

其次，報告指出，在2017年至2018年期間數位醫療IPO非常沉寂，這兩年積壓的壓力可能是這麼多公司以SPAC上市的因素。

最後，不斷變化的市場趨勢，也可能是造成SPAC狂熱的原因。

報告的作者說，「傳統IPO可能要6個月以上，但以SPAC方式出場比IPO快，因此透過SPAC出場，在近期動盪的市場下可以降低對於漫長IPO的擔憂。」

就2019年來說，選擇SPAC合併來上市的公司，比透過IPO上市的公司平均年輕5歲。報告顯示，這些SPAC公司平均募集到1.84億美元，比IPO類公司少4300萬美元。

SPAC熱潮之下的風險

SPAC的趨勢對交易雙方來說蘊含令人興奮的機會，但在一頭栽進去之前，仍應評估風險。

其中一個潛在風險是，據Rock Health估計，目前有52家專注於醫療照護的SPAC，但僅有51家具有足夠資本的數位醫療新創公司符合收購資格。這意味著符合上市條件的新創公司可能十分短缺。

SPAC公司可能會找到很早期階段的公司，不一定成熟到能公開上市。

至於被SPAC找上門的數位醫療新創公司，是否已先規劃出場策略則非常重要。

「如果你還沒有準備好IPO，就不應該以SPAC上市，正確的SPAC夥伴對於數位醫療領域至關重要。」Sharecare總裁Dawn Whaley說。

報告稱，整體而言，熱烈的SPAC現象似乎對數位醫療生態系是有利的，它為此領域帶來更多關注，並有助於推動創新。

資料來源
1. https://www.mobihealthnews.com/news/spac-deals-attract-younger-less-funded-digital-health-startups
2. https://rockhealth.com/reports/glitter-or-gold-what-the-spac-trend-means-for-digital-health/?mc_cid=eb6b09ab96&mc_eid=d4819f1067

(編譯/劉馨香)