2018香港生技IPO總覽邊搞創新邊玩資本新熱門

撰文環球生技

日期2018-12-24

開版圖：香港

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回顧2018年生技醫藥資本市場，港股未盈利生技IPO熱潮，讓香江再度成為國際焦點。迄今已有14家未盈利生物科技公司赴港上市，對生醫創業家而言，現在是「酒香不怕巷子深」的時代，邊搞創新邊玩資本、頂級創投加上優質專利，成為新熱門之道，可能也是企業的生存之道。

撰文/許敏

時間拉回2017年12月15日，港交所宣布上市規則中將新增兩個章節：接受同股不同權企業上市；允許尚未盈利或者沒有收入的生物科技公司來香港上市。

由於中國資本市場對未盈利企業上市門檻高，一時之間，中國許多生技新創的生技醫藥公司躍躍欲試，希望能藉此魚躍龍門，搶進新的資本平台，早日上市籌資以加速創新藥研發。

儘管目前股市行情並不樂觀，上市就能高枕無憂的日子已不復，不過，整體大盤走弱時期，往往也是相對基本穩定的醫藥股顯現支撐力道的時候。生物製藥存在研發投入大、週期長等風險，但隨著市場及政策不斷利好，生物醫藥企業越來越受到資本青睞。

酒香不怕巷子深
生技赴港IPO已達14家

自2018年4月30日，香港交易所正式接受未盈利生物科技公司上市申請開始，迄今已有歌禮、百濟神州、信達生物、華領醫藥、亞盛醫藥、盟科醫藥、復宏漢霖、康希諾、君實生物、邁博藥業、基石藥業、Aobiome Therapeutics、Stealth Biotherapeutics、澤生科技共14家未盈利生物科技公司赴港上市。

其中Aobiome和Stealth分別為總部位於美國的生技公司，餘12家為全部來自中國的生技醫藥企業。(參見表一)

已在新三板掛牌的君實生物於2018年12月24日成首家新三板+H概念股上市公司；百濟神州也已在美納斯達克上市；連年虧損但估值頗高的復宏漢霖(曾計劃在臺灣興櫃掛牌)的上市申請也已於12月5日獲得受理；基石藥業和邁博醫藥則是只有成立3年的新公司。

按照香港新上市規則，在香港上市的生物科技公司必須符合以下幾點，藥品已通過第一階段臨床試驗，且主管當局不反對開展第二階段(或其後階段)臨床試驗，而且最少有一名資深投資者佔有相當的股權投資。

這意味著公司產品要有相當的市場競爭性，更重要的是還要有投資人資金作為靠山。

從上述這些企業看來，對生醫創業家而言，現在是「酒香不怕巷子深」的時代，邊搞創新邊玩資本、頂級創投加上優質專利，恐怕才是新熱門之道，可能也是企業的生存之道。

目前，這些赴港IPO的公司究竟有哪些研發產品作為看家本事？他們一路以來又是如何募資呢？

歌禮製藥

主攻HCV、HIV及HBV等疾病領域的歌禮製藥，公司發展最快的為丹諾瑞韋鈉(Danoprevir)，已於2018年6月8日獲中國CFDA批准上市，由歌禮上市銷售，商品名為戈諾衛® (Ganovo)。2013年，歌禮從羅氏獲得該藥在大中華地區的研發權。

其次為拉維達韋 (Ravidasvir, RDV)，歌禮經原專利人授權獲得該藥在大中華地區開發權利，並已於2018年8月提交CFDA上市審理，該藥與戈諾衛丹諾、利巴韋林 (Ribavirin)聯合用藥治療基因1型HCV患者。

歌禮採取引進藥物進行臨床開發策略，以快速取得在中國市場銷售，也打破中國新藥一向被外商藥廠壟斷現象，2018年11月，又從羅氏獲得了派羅欣在中國的銷售及推廣權益。

但從其研發產品看來，歌禮也有自主研發的產品，如抗病毒Ｂ肝新藥，以及非酒精性脂肪肝炎藥物，但都還在早期臨床前階段

歌禮創辦人吳勁梓堪稱創下中國海歸創業成功的典範，自2013年年4月公司成立以來，一路募資算相當順利。2015年9月，A輪募即獲得5500萬美元，由高盛、康橋資本領投; 2017年1月完成1億美元B輪募資，同樣由康橋領投，除原股東踴躍跟投外，分眾傳媒江南春基金會、臺灣蔡氏家族投資公司跟投，天士力集團(康橋資本主要股東)也繼續跟投。

百濟神州

百濟神州被投資人認為是創新和資本的大玩家代表，大陣仗、大手筆，發展路線以快速開發國際熱門標靶藥物(如PDL-1、PARP、BTK等)，並積極結合跨國藥廠合作策略，產品高達11個，目前也與Celgene (已被BMS併購)、默克都有合作。開發實力也相當堅強，已有多個產品藥物進入中晚期臨床或上市階段。

目前發展最快產品是免疫療法藥物PDL-1單抗藥物tislelizumab，目前已在中國境內申報上市；BTK抑制劑zanubrutinib 主要治療復發/難治性慢性淋巴細胞白血病(CLL)或小淋巴細胞淋巴瘤(SLL)，也已獲受理；PARP抑制劑Pamiparib主治卵巢癌和晚期或轉移性胃癌，目前處於臨床第三期階段。

百濟神州成立於2010年年10月，打著曾是美國最年輕院士王曉東旗幟，一創業立即名列中國新藥開發的代表性公司之一，一路募資聲勢也相當浩大。

2014年11月，完成A輪的7500萬美元募資後，不到半年內，又於2015年4月完成9700萬美元的增資。

2016年2月，百濟神州以美股24美元，在美國納斯達克交易所敲響中國新藥首家掛牌的大鐘，IPO募資獲得1.67億美元，2018年1月23日，再獲8億美元公開增資。

2018年年8月8日，百濟神州也趕赴香港交易所，以每股108港元於港股IPO，發行6,560萬股，百濟神州同時再引進包括高瓴資本、貝克兄弟創投、新加坡政府投資公司GIC、以及匯橋資本。