臺灣生技谷底已過，基本面、政策面轉佳，以及美國生技帶動下，臺灣2017下半年行情可期。預期未來半年法人將較偏好具實質業績的公司，臺灣生技2017下半年行情預料將由醫材、保健食品族群所帶動。

文/張立群

美國生技近期表現強勢，具代表性的指數– NBI (Nasdaq Biotech Index)與BTK (NYSE Biotech Index)，今(2017)年6月分別上漲8.5%、9.0%，是指數自2015年8月修正以來最佳的表現。

川普當選以來，一直壟罩在「川普生技新政」之政策不確定性且多空不明的生技業，自今年5月確定由Scott Gottlieb做為新任美國藥物食品管理局(FDA)局長後，生技政策逐漸明朗且趨於正面，帶動美國生技的大漲。

Gottlieb一連串因應川普生技新政而制定的政策，皆標榜以「創新取代打壓」，政策重點在於：排除新舊業者藥品在美國上市的門檻、透過更多的競爭者來制衡藥價；並以精準醫療降低醫療成本，避免不必要且無效的醫療行為。

因Gottlieb以量制價的放寬監管政策，已可達到川普降低藥價的目標。川普近期也不再強調打壓藥價。

Gottlieb的政策方向，對於醫藥大廠與具競爭力的中小公司是一大激勵。此外，其降稅政策亦獲得大藥廠的喝采，美國大型藥企不需再以「稅負倒置(Tax Inversion)」方式進行海外併購來避稅，川普降稅提高醫療產業股東實得的利潤，且省下鉅額的現金(併購)支出，有助於生技業根留美國。

基本面獲利成長支撐 續漲可期

政策面逐漸明朗下，基本面成為美國生技未來持續上漲的主要動能。有別於1996~2000年期間美國生技的「本夢比」，2012年後的生技指數上漲有實質的業績帶動，即便2015年8月後美國生技股修正，但2015~2016年期間美國生技醫療仍有穩定的營收與獲利的成長。

2015~2016年期間，BTK (美國醫藥類股指數)成份股的平均每股收入持平，但盈餘則增加了4.8%，同期間NBI(美國NASDAQ生技類指數)成份股平均每股收入增加了36.3%、盈餘增加了34.6%。

再觀察S&P 500 (標準普爾500指數)醫療，2015~ 2016年期間營收亦穩定成長，各季獲利亦有2%~13%的成長性(參見圖1-1~圖1-2)。

圖1...