文/張立群

公司現況

「岱宇國際」為專業的健身器材產銷一貫廠，產品主要包括跑步機、橢圓機、健身車(飛輪車)，分別佔2015年營收的53.0%、24.8%、12.4%(圖一)。

岱宇生產廠位於彰化全興工業區與中國東莞，並在美國、加拿大、德國、上海、日本、台灣設立行銷分公司，負責各區域的銷售。就地區而言，美洲、歐洲、中國、亞洲地區(不含中國)、其它地區的收入，分別佔2015年營收的65.5%、8.8%、10.6%、12.7%、2.4%。

就終端市場的性質區分，岱宇2015年家用產品的營收佔比達89%，輕商用與其它產品僅佔11%。

岱宇2013年收購加拿大「Maurice Pincoffs Canada Inc.」、「台灣詠安運動科技」、「東莞達與運動器材」，並取得「XTERRA」的商標權，帶動2013年、2014年營收分別大幅成長61.4%、27.9%。公司亦同步進行產品創新，以符合國際趨勢，包括開發醫療復健器材、創設運動機能品牌(ClubFit)與小型健身器材暨配件品牌(SPIRIT TCR)等。

岱宇的核心價值在於「產品創新」，即不斷開發新產品與「品牌價值」；此外，公司透過併購，一方面擴大營運規模，二則持續擴充創新與品牌做為行銷利器。

行銷方面，岱宇在B2C與B2B上皆有明確的策略，B2C訴求耐用、創新、更符合人體工學設計的產品，B2B則主要針對各地區合作夥伴提供適合的品牌，並量身提供合適的產品。

岱宇目前旗下品牌包括「SPIRIT (又分SPIRIT Fitness與SPIRIT Medical)」、「XTERRA」、「Fuel」、「SOLE」(包括該品牌的國際總代理與ODM)，分別佔2015年營收的21%、10%、3%、42%。

「SPIRIT」定位在高端商用與家用市場，主攻專業使用者與運動狂熱者，該品牌關鍵在於產品的高品質、注重人體工學的設計、以及體驗者的經驗回饋。

「SOLE」則主攻中高端的運動愛好者，其訴求在於產品外觀佳、高CP值。

中低單價的「XTERRA」與「Fuel」主攻一般使用者與入門者，訴求為功能介面操作簡易。

投資評析

岱宇1H16營收21.04億元(YoY+7.1%)，稅後EPS 1.13元(1H15 -0.09元)，營收低度成長但獲利躍升(圖二)，主要是營益率由1H15的0.9%大增至1H16的8.4%。獲利優化係因：

(1) 公司3Q15對旗下多項產品大改款(例如增加控制面板的功能、降低組裝難度與工序等)，採購、生產流程亦重整，生產效率的優化於4Q15起明顯反應在獲利率上，估計此部分挹注1H16營益率約3.5個百分點。