艾伯維(AbbVie)在去(2023)年底斥資101億美元收購ImmunoGen，在時下最熱門的抗體藥物複合體(ADC)領域搶佔一席之地。近日，美國證券交易委員會(SEC)公開的一份文件，透露了此交易案的幕後細節，顯示已經有其他公司與ImmunoGen談判收購後，艾伯維才參與競標。
 

ImmunoGen近一輪收購評估4月啟動 利多消息股價飆

 
ImmunoGen一直常態評估各類型交易的潛在機會，但文件中稱為甲方(Party A)公司的出現是一個轉捩點。該公司在2023年4月主動聯繫ImmunoGen的執行長Mark Enyedy表達收購興趣，這觸發了後續一連串的收購談判，最終促成ImmunoGen完成出售。
 
該文件顯示，甲方的意向書並沒有提出擬議的購買價格，ImmunoGen的顧問——高盛(Goldman Sachs)和Lazard公司認為此舉「罕見，但並非史無前例」。
 
就在收購談判初始之際，ImmunoGen公布了2023年第一季財報，顯示其全球首款治療具鉑類化療抗性(platinum-resistant)卵巢癌患者的ADC藥物Elahere，在上市後首個完整季度的淨銷售額達2950萬美元，超過分析師預期，激勵ImmunoGen股價上漲25%。
 
隔幾日，ImmunoGen又公布Elahere在驗證性臨床三期試驗MIRASOL，展現積極的頂線數據(top-line data)，股價隨之大漲超過100%，為後續激烈的收購競價戰奠定基礎。
 

多家公司競標 艾伯維最終勝出

 
儘管Enyedy提出要求，甲方過了幾週仍沒有提供價格範圍，反而要求先查看更多ImmunoGen的內部資料再提出報價，而ImmunoGen對此不願讓步，雙方談判因此在5月下旬中斷，直到9月又重新開始。
 
在此時期，一家文件中稱為乙方(Party B)的公司於8月加入戰局，該公司在10月提出每股21.50美元的報價，但ImmunoGen認為此報價低估其公司價值。不過，ImmunoGen願意提供「有限的」盡職調查資料給乙方。隨後，乙方公司將報價提高到每股22.50美元。
 
同時，ImmunoGen董事會又選定了另外5家製藥商作為潛在的買家，這些公司被認為具有強烈的戰略興趣、優秀的財務能力，並且和ImmunoGen沒有直接的競爭關係，因此是良好的競標者。艾伯維便是這5家幸運的公司之一，它們被要求在11月6日之前提交初步的收購提案。
 
11月初，乙方公司仍在和ImmunoGen就盡職調查要求來回討論，甲方公司終於首次提出每股18至20美元的報價，艾伯維則提出70億美元現金(相當於每股約21.80美元)的報價。
 
到了這個時候，ImmunoGen聯繫過的其他潛在買家已經紛紛退出了賽局，大多是因為無法提出更有競爭力的報價。
 
最後一輪競標僅剩艾伯維、甲方和乙方公司參與，最終的報價截止日期設定在11月29日。甲方被告知需要提高報價，艾伯維被告知它的報價不是最高的。
 
隨著截止日期的臨近，甲方表示對交易「非常感興趣」，準備在其先前提出的價格範圍內「迅速」推進交易；乙方提交了一份具有法律約束力的提案，報價為每股23.50美元；而艾伯維提出高達每股31.26 美元的報價，從競爭中脫穎而出。
 
ImmunoGen的董事會一致同意與艾伯維合併，兩家公司並在第二天(11月30日)發布聯合聲明。艾伯維的收購價格較ImmunoGen在11月29日的收盤價(16.06美元)溢價 94.6%，也較過去52週內最高收盤價溢價55.9%。
 
艾伯維執行長Richard Gonzalez在宣布此消息時指出，以總價101億美元收購ImmunoGen，對艾伯維來說是「極具吸引力的機會」。
 
此項交易為生技醫藥產業在2023年的第三大交易案，僅次於輝瑞(Pfizer)以430億美元收購ADC巨頭Seagen，以及默沙東(MSD)以108億美元收購免疫學公司Prometheus。
 
參考資料：https://www.fiercepharma.com/pharma/inside-abbvies-10b-immunogen-buyout-and-bidding-war-it-won
 
(編譯/劉馨香)