去年(2022)全年的生物技術市場都非常嚴峻，生技媒體《Fierce Biotech》紀錄到的裁員公司就高達119家。近期，市調公司Evaluate Vantage發布的報告顯示，雖然大型製藥公司在去年底恢復活力，但較小規模的製藥公司仍前景黯淡。

報告表示，總計追蹤532支小型製藥股中，只有五分之一在2022年結束時為上漲，而且有許多公司的股價低於其現金價值。

(編按：Evaluate Vantage僅追蹤在2022年初市值至少為2.5億美元的公司。小型製藥公司的定義為市值2.5億到50億美元，中型公司市值為50~250億美元，大型公司市值為超過250億美元；另有11家最大型的製藥公司為：嬌生(J&J)、禮來(Eli Lilly)、輝瑞(Pfizer)、艾伯維(Abbvie)、默沙東(MSD/Merck & Co)、羅氏(Roche)、阿斯特捷利康(Astrazeneca)、諾華(Novartis)、必治妥施貴寶(BMS)、賽諾菲(Sanofi)、葛蘭素史克(GSK))。

儘管股價在這一年歷經深度下跌，但大型製藥公司在最後一季的反彈，拯救了2022年生物製藥的估值免於災難。報告指出，在大型製藥公司的帶頭下，第四季總市值飆升5670億美元，數字接近前六個月的損失。

除了11家大藥廠外，引領大型製藥股振作的還有諾和諾德 (Novo Nordisk)、莫德納(Moderna)、吉立亞醫藥(Gilead)和百濟神州(BeiGene)。

作者寫道，「現在講『這是復甦』還為時過早，但對於『已經觸及底線』的希望可能沒有錯。」

然而，整體來看，小一點的生技公司，即使估值在年底也有所回升，其表現仍較為疲軟。

報告表示，雖然小型公司有一些臨床勝利成果，但只能勉強抵消其災難故事。小型公司的情況當然比大型公司更加不穩定，他們的現金正在枯竭，籌集更多資金的前景也不樂觀。

對於陷入困境的生技公司而言，尋找潛在買家始終是一個選擇，該報告在這方面可能有一些好訊息，其指出，生技製藥領域在2022年第四季出現了「一波活動熱潮」，且估值長期低迷會使賣方被迫上桌，這意味著併購可能會增加。

然而，報告作者警告說，買家在2023年拿出鉅款前，將不得不克服對經濟增長的擔憂，以及法規監管問題，因為美國食品藥物管理局(FDA)在去年減緩了藥物和醫療器材的審批速度，此外，對於加速批准途徑的箝制，有可能會在2023年進一步使療法批准受限。

報告顯示，去年生物醫藥產業的創投總額為217億美元，相較於2021年的285億美元有所下降(2021年為離群值)，但分別與2020年和2019年的226億美元和157億美元更為接近。

作者寫道，「投資者堅信創投基金依然充足，目前確實如此，但首次公開募股(IPO)市場的逐漸緊閉、與風險偏好的整體轉移，正在迫使創投採取謹慎與保守的策略，更專注於保護現有的投資組合公司。」

參考資料：https://www.fiercebiotech.com/biotech/big-pharma-regained-mojo-last-year-biotech-valuations-remain-precarious-report
報告：https://info.evaluate.com/rs/607-YGS-364/images/Vantage%20Review%20Report%202022.pdf

(編譯/劉馨香)