昨(14)日，由台灣生物產業發展協會舉辦的第18屆第二次會員大會，以「實現健康台灣願景 前瞻全球生醫市場」為題，在下半場焦點座談中由台杉生技基金執行合夥人黃立鑫擔任主持人，並與維梧資本(Vivo Capital)執行董事馮蘭絜、益鼎創投副總經理詹月瑄、富耀生醫創投策略長林晉源等創投代表，分享近年受關稅、國際政治與資本市場震盪衝擊下，對台灣生技募資環境與投資策略的觀察。
 
黃立鑫開場即指出，近年生技產業的挑戰愈加複雜，過去投資人評估一家生技公司，多看其臨床進度與是否能上市，如今關稅與國際政策變動也成為關鍵變數。
 

半導體帶動資金外溢 成為生技募資韌性驅動引擎

 
創投專家們首先探討台灣生技募資環境受到的外部挑戰。馮蘭絜直指，台灣生技公司長期以來，對國外資金來源的依賴度其實不高，因此受到募資寒冬的衝擊並不像美國生技公司那樣劇烈。
 
林晉源認為，這幾年台灣高階半導體國際上扮演的關鍵角色，為台灣帶來可觀收入，使得台灣資金豐沛、投資活動蓬勃，連帶使得生技產業和新創公司成為資金外溢的受益者。
 
馮蘭絜也表示，許多生技公司也在這波熱潮中，順利在國際上成功授權和併購、進一步提升資金水位，也出現了數家市值新台幣百億元以上的生技公司。
 
不過，生技公司也不是完全沒有受到募資寒冬影響，例如投資人的選擇趨向保守、將目光轉向較成熟的晚期資產，使得早期和中期資產的授權變得越來越難。馮蘭絜提醒，這意味著公司的資金要準備得更多更充足、支持資產的後期階段開發、累積更多數據，才有辦法找到下一個願意接手研發的夥伴。
 

從資金熱潮走向國際資本樞紐，台灣生技募資體質升級機會來了？ 

 
座談中三位投資專家也都表示，除了資金充沛，台灣在初次掛牌上市(IPO)板塊多元，再加上活躍的次級市場(Secondary Market)，使得籌資相對容易，不僅越來越多海外基金來台募資，來台掛牌的海外公司也越來越多。不過，如何在導入國際資源後、將這些公司留在台灣？值得各界好好思考。
 
林晉源觀察到，各國政府方案與跨國資源對投資人的選擇重要性逐漸升高。他分享，像是新加坡貿易工業部下轄的A*STAR、日本醫藥研究開發機構(AMED)都以政府角度提供投資機會，吸引海外生技製藥企業落地。
 
馮蘭絜也分享國外生技公司的結構式募資經驗，有助於分散投資的風險。她說明，美國常見上市公司搭配私募的「pack deal」：投資條款可分期、綁定里程碑金(Milestone)與價格機制，甚至加上權證(warrant)，對投資人可降低前期風險，一旦成功又能放大報酬；對公司而言，不用在估值偏低時一次過度稀釋，達成節點即可銜接下一筆資金。
 
此外，已有美國基金專做權利金融資(royalty financing)，讓有權利金收入的公司以此作為抵押取得資金；有些團隊則引進產業策略投資人，共同設立合資企業(joint venture)、或共同推進計畫，以確保研發期的資金與資源連續性。
 
詹月瑄也針對同樣是熱門上市地的香港分享觀點。她指出，香港資本市場確實近年走強，但疫情後也曾與中國市場同步承壓；相較之下，台灣對生技相對穩定且友善，「若主要投資人在台，來台掛牌常更有利」，包含募資效率與未來流動性考量。
 

「扎實科學基礎」、「產品策略與出場機制明確」仍是投資標的選擇王道

 
最後，創投專家們也分享了對於2026年前景的看法。詹月瑄認為，美國IPO市場有回暖跡象，國際併購仍熱，但在高利率環境下偏向較成熟、具商業化價值的標的；早期案若具特殊性仍有機會。不過不變的是，投資端會一直尋找具有扎實科學基礎、產品策略與出場機制明確的公司作為投資標的。
 
林晉源樂觀預測，台灣接下來很久機會出現大型交易；但他也直言，地域性衝突、政策制定變動速度實在太快了，在國際趨勢難以預測的不確定性之下，他建議有不錯的idea與執行方案的團隊，趁著台灣資金相對充沛時，多準備一些資金在手上，並持續與不同創投溝通。
 
馮蘭絜則分享，資本市場動能除了可以透過政策、長期資金與研究報告帶動，媒體的串聯引導也是形成正向循環的動力源之一，讓大眾更關注到市場的活絡；她也認為，金融界與生技界需要更多對話，讓大型資金和投資人更理解產業特性與趨勢而進場。