到美國Nasdaq敲鐘掛牌，是許多生技公司及新創的夢想或朝聖之路，但現在也成了臺灣資本玩家套現的新絲路……

繼今年7月，臺灣興櫃下市十逾年的健永生技在美國Nasdaq敲鐘成功轉生，臺灣另一家成立逾十年、以藥品買賣起家的永鼎醫藥，在去年一年內，透過關係企業接連全球獨家授權引進三鼎外泌體療法、和迅間質幹細胞技術及愛立基NDA甲基化分析等等後，公司到開曼成立控股母公司YD Biopharma (下簡稱YD )，YD也搖身一變成為一家細胞治療、再生醫學集於一身的細胞治療公司。

層疊交織的利益關係人網絡

YD接著與美國一家特殊目的收購公司(SPAC) Breeze Holdings Acquisition (下簡稱「Breeze」)完成合併， 8 月29日正式開始在 Nasdaq 進行交易，公司股價也從掛牌前一天(28日)的每股5.3美元，29日交易日起一路直衝，最高來到每股25美元，迄今最低點是每股17美元，資本一翻就漲了超過3倍，現在市值已來達13.91億美元(逾新臺幣410億元)，這樣的市值若在臺灣，將僅次於美時製藥，排名第5。

Breeze 是一家在疫情前、美國SPAC興起之際，2020年在Delaware成立並於Nasdaq掛牌的SPAC，其創辦人身兼財務長的J.Douglas Ramsey 博士，從事美國油氣產業財務與併購出身，Breeze在2021年至2022年間曾宣布與義大利的太空物流業新創D-Orbit 進行合併，最後雙方因為疫情影響而流產。因此，YD 不僅成了Breeze第一家跨領域合併完成的公司，還取代了Breeze將其公司改名為 YD Bio Limited，風光地以YDES代碼在Nasdaq 交易。

永鼎醫藥創辦人沈協聰於2000年臺北醫學大學藥學系畢業，歷練幾家外商藥廠銷售，2013年自行創業成立永鼎醫藥，從事保健品、醫藥品銷售，並到臺大唸了EMBA，商管畢業這年(2016年)，沈協聰累積了自己的基礎資本和商業人脈，於是又開枝散業創辦了集研生醫，往醫美與藥局領域延伸，但「集研生醫Dr.Doctor」的商標權仍為永鼎醫藥擁有。

2015年八仙樂園塵爆事件發生後，加速了臺灣再生醫學與細胞療法的發展熱潮，沈協聰似乎嗅到了機遇，不僅永鼎醫藥和集研生醫轉向標榜致力於開發次世代細胞與外泌體療法。近幾年來，身為臺北醫學大學校友的沈協聰，一舉成立了多家公司，成為北醫細胞學相關衍生公司最活躍的早期投資人，幾乎無役不與。 

沈協聰投資了2020年成立的新世代T細胞(Armed-T)技術平台的新創――賽昂生醫，佔有一席董事，再透過一家追日潤生技授權引進賽昂CD19 Armed-T 細胞，進行血癌藥物開發; 2024年2月，三鼎生技完成以每股新臺幣16.5元私募1,000萬股，全數由沈協聰吃下，他成了三鼎最大的個人股東(佔12.85%)，永鼎醫藥也全球獨家授權取得三鼎外泌體相關專利與技術，用於乾眼症、角膜炎等眼科疾病的新藥與醫材開發。

2022~2023年間，沈協聰連續加碼至新臺幣6千萬元，投資了北醫生藥所副教授林若凱創立的愛立基生醫，林若凱以DNA甲基化變異分析開發了乳癌血檢技術，沈協聰不僅因股權獨大成了董事長，永鼎醫藥也取得愛立基生醫(EG BioMed)乳癌復發與胰臟癌早期診斷的獨家授權。同時，雙方魚幫水、水幫魚，林若凱又成為沈協聰的博士指導教授，事業之餘積極上進的沈協聰在2024年6月順利取得北醫的博士學位。

至於原來的集研生醫，沈協聰在去年改組變更後，將董事長讓座給前澳洲昆士蘭在臺代表、曾參與智新生技新創的Patrick Hafenstein。值得一提的是，目前集研生醫執行長也來頭不小，就是曾經於2024年7月從國科會副主委請調擔任新竹科學園區管理局局長，旋即又於今年6月以個人生涯轉入民間產業，創下竹科有史來任期不到1年、最短局長的陳宗權。

取得博士學位的沈協聰從集研生醫創辦人轉為技術長頭銜，負責公司的技術發展。資料又顯示，除集研生醫外，沈協聰還同時身兼美股SL BIO Co.,的技術長。SL BIO Co., (正是追日潤生技)，一樣標榜細胞與再生醫學的精準醫療公司，公司宣稱專有技術平台涵蓋下一代免疫治療方案，包括各種Armed-T與γδ T細胞(Gamma Delta T, GDT)技術等。

除了永鼎醫藥，沈協聰還握有2022年3月成立的愛立基生醫、2024年2月成立的沈氏資本有限公司、2023年1月成立的醫森投資有限公司，共計4家公司的董事長大印。而與沈協聰密不可切的關係企業，還有曾叱吒DRAM業的電子業者王慶棟擔任董事長的玉鼎國際投資以及追日潤生技。

沈協聰透過這些關係企業分別授權引進北醫的細胞療法與再生醫學研究成果，最後再通通匯流到永鼎醫藥，這些層疊交織的公司利益關係網絡，最終吹響了YD BIO在Nasdaq的號角。

也真別小看追日潤，王慶棟在DRAM逐漸沒落後，轉向專注於癌症領域的研究和開發，追日潤生技是王慶棟2022年7月在新竹登記成立的公司，不久前的8月，他又登記成立另一家追日潤醫藥股份有限公司。現在重要合作夥伴包括北醫大的研究團隊、和迅生命科學、賽昂生醫等。

追日潤生技短短才3年，但也已經在今年5月12日和Nasdaq上市的紐約 SPAC 公司Horizon Space Acquisition II Corp.(Nasdaq代號：HSPT)，雙方完成簽署最終業務合併協定，根據業務合併協定的條款，HSPT在與SL Bio的業務合併及相關交易在2025年底完成後，將在開曼群島設立新的控股公司SL Science Holding Limited到Nasdaq掛牌上市。

HSPT是一家來自中國的SPAC公司，執行長兼董事會主席 Mingyu Li (李明宇，人稱Michael)有多起SPAC及併購交易的戰績，目前SL Science 公司已經安排由HSPT指派董事長，財務長是香港知名藥業人士Johnson Lau 擔任，而技術長一樣由沈協聰掌管。

這也意味著，跟沈協聰有利益關係的生技公司，還有另一家將很快地在Nasdaq上市。

Nasdaq也是Nasdaq上市的營利公司

只能說，Nasdaq是目前全球最活躍、流動性最強、也是資本策略家展現身手的擂臺，所有最新的套路玩法，都會在Nasdaq示現。 

生技與科技公司登上Nasdaq，更意味著您踏上了國際資金募集的舞台階梯，擠進了資本與商業的生態系核心。許多跨國藥廠尋找併購或授權標的時，也常優先到這個舞台選秀，對一家新創而言，這是公司無論在技術開發合作、產品授權談判、戰略資本募集上的跳板，堪稱是「品牌背書」的世界劇場。

已經有54年歷史的Nasdaq，在1971年2月上路時，由美國全國證券交易商協會(NASD)創建，初衷是希望提供中小型公司的股票場外交易(OTC)，因為上市門檻較傳統的NYSE(紐約證券交易所)低，迅速吸引科技和成長型的新興公司，伴隨矽谷1990年代科技熱潮，微軟、英特爾、蘋果等都在Nasdaq上市，Nasdaq自此成為科技公司的首選上市地。

美國證券交易商協會本身也趁勢在1996年將Nasdaq拆分，獨立成私人公司Nasdaq Stock Market, Inc，並積極與亞洲、歐洲交易所合作以擴張版圖。2006年，Nasdaq自己在Nasdaq上市(股票代碼：NDAQ)，從行業協會主導轉向完全的商業化運營。

然而，天下從不存在完美，任何制度在歷經實踐和實現的過程中，往往因為人性會不斷出現各種變性，導致制度上的不完美瑕疵，在自由商業下開始放大甚至成為如常，逐漸地，一切制度會在實踐中打折，一切設計會在現實中變形，一切初衷會在權力或貪婪中異化。

SPAC 死灰復燃  從「泡沫」轉為「工具」

美國的SPAC市場在2021 年創下高峰，一年超過 600 宗SPAC IPO，籌資 1,630 億美元，但熱度很快消退，在度過2022~2024年低迷期後，2025 年似乎有死灰復燃的跡象，對SPAC實務豐富的團隊大量回歸，SPAC IPO 數量與籌資金額正在上升，今年第一季IPO數量就達19件，籌資31億美元，SPAC 從「泡沫」轉為「工具」，並聚焦在高成長領域如科技、能源及醫療。

只是，SPAC作為一種替代上市方式，雖然提供了快速進入資本市場的途徑，但繞過傳統IPO的嚴格審查，脫離不了「空殼公司」的本質，也相對缺乏透明度，容易出現虛假陳述或欺詐。

儘管美國證券交易委員會(SEC)已經加強監管，要求更多公司資訊披露，但2022年贖回率仍高達81%，導致合併公司資金不足、甚至破產，累積至今仍有達116宗的證券集體訴訟案，2025年也發生起4件，主要多是被指控虛假陳述。

SPAC 也沒有脫離被視為「投機工具」的形象，SPAC合併往往題材重於實質，於是估質不夠就重估、故事不夠就重寫，投資人資訊取得不對稱，加上操縱風險，上一波在疫情期間炒作衰退後，很多SPAC回報率重挫而紛紛敗陣而退。

此外，臺灣股票市場裡有所謂「僵屍股」，指長期橫盤，不漲不跌的股票，一般是本業經營面臨挑戰，容易成為有心人士惡意借殼炒股的標的；Nasdaq 也有所謂的「Penny Stock」，即股價低於1美元或5美元以下的公司。

2023年底時，Nasdaq低於1美元的Penny Stocks 曾達464家，但自2024年起，隨著經濟開始復甦，加上Nasdaq對反向分割(Reverse Stock Split)和退市的執行，此數字已大幅下降，但截至2025年9月，股價低於每股5美元的股票依然約600家左右，佔了Nasdaq總掛牌公司總數約4,000家的15%左右，一般Penny Stock會佔總數量的12~18%。

Penny Stocks 吸引人的地方在於低價格、高波動，對資本較少或偏好風險強的投資者，抄短路入主或借殼這些低價股，成了快速參與美國資本動態市場的捷徑。據了解，一些臺灣公司也正打算到Nasdaq 的 Penny Stocks裡掏寶。

當有人把赴Nasdaq掛牌的割韭菜手冊走通了一次，必備的道具：如畫一個TAM整體潛在市場(Total Addressable Market, TAM)、標準的橋段：如全球拓展、以及投資人關係和KOL列隊術等，成為可複製的模組後，必然會吸引更多的追夢者勇敢跟進往前衝……

創造事業追求將本求利並沒有原罪，只是或許故事可以先上市，但商業模式終究要補上作業。值得被尊敬的公司，最終靠的還是可重複的單位經濟、透明的公司治理和能穿越週期的產品力。

一個市場危機、一次敘事被破、一位領導人踏入誤區，可能就足以讓整個公司沖天後崩塌……

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