臺灣下市華麗轉身Nasdaq 成功敲鐘！

偏執狂、成功者，還是本夢裡什麼人都有？

撰文編輯部

日期2025-08-29

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暌違7年、由鑽石生技籌辦的「亞太生技投資論壇」今年在臺灣證券交易所和證券櫃臺買賣中心共同支持下重啟，證交所董事長林修銘在致詞中表示，這代表了臺灣資本市場和生技創新的結合！

「亞太生技投資論壇」素有亞洲的J. P. Morgan 健康大會之稱，議程內容深具跨區域國際化格局。在這7年之間，全球經歷了疫情襲擊，以及疫後供應鏈重組帶來的國際新競爭，臺灣生技在這7年間、其實應該說從來都沒有坦途，但臺灣生技產業展現的韌性，依然讓臺灣生技走出自己的非凡特色。

臺灣就是個熱情的地方，有美麗的山海景和美食，不僅人民對政治的狂熱而獨樹一格，股市資本市場在這裡，無論街頭巷尾的閒聊，還是社群媒體間的激烈辯論，也一樣熱情如噴發的火山，充滿活力與張力。臺灣的資本市場在這次論壇的一些海外貴賓眼中，很有潛力成為公司IPO的首選之地。

投資股東LINE群組與外資買賣

一位後來移居香港多年、特別來臺灣參加論壇的友人，會後話家常時，就大為讚嘆：臺灣資本市場真讓人羨慕，一個減肥公司市值都可以玩這樣高啊，香港股市肯定沒法這樣搞的。

朋友也許不太知道，在他離開臺灣後的這些年裡，隨著社群網站無所不可的推展，加上社群是屬於個人意志的自由選擇權，臺灣生技資本市場的生態更為豐富了。

許多股性活潑的IPO公司都找得到甚至不只一個的投資股東line群組，幾年前同業曾報導過的「鐵粉」效應，如今更有過之而無不及，群組裡無論投資引導、公司動態解析、臨床數據資料、競品的差異比較等，投資人鑽研的細膩與專業，都讓人非常折服！

很多投資股東對公司的支持如信仰堅不可催，可能還比公司自己人對內部所有更瞭若指掌；投資人彼此互相鼓勵和打氣，但有立場疑慮者，也常見很快被群起攻之、甚被警告要被踢出群組；或有公司的資訊還沒發佈，消息已經群組滿天飛，種種讓人驚嘆的趣事，實在非常引人入勝。

另外，政府對外資直接投資臺灣公司股權，審核資金來歷堪比株連三代，非常嚴苛，但臺灣股市對外資卻有較寬鬆的待遇，只要在外資證券商開戶進出即可，且外資透過合格的境外機構投資者(QFII)或外國機構投資者(FINI)買賣股票，還享有稅務優惠(如資本利得稅豁免)的待遇。

25年來，這也把投資人利用外資的操作鍛造得出神入化，外資操作的優勢在於高隱密性，不需公開股東身份，許多公司或投資人將國內資金轉移到境外，再以「外資」身份回流操作，可以規避臺灣的稅務、監管和資訊揭露要求，且僅需在台股集中市場顯示為外資買賣，就很能影響市場情緒。

現在的生技股王康霈，股票面額2024年3月由每股面額10元變更為5元，今年5月股東再通過股票分割，面額再由每股5元變更為每股0.5元。新股票7月21日一上市買賣，股價就以133.5元漲停(約當10元面額時的2,670元)。

隔日，7月22日股市收盤不久，一位投資圈朋友就傳給我訊息：今天外資超賣康霈一萬多張，成功下車；還有一位孝順的投資人很開心地分享：準備給父親買一部賓士車了。

公司股票面額變更，是為了降低投資門檻、提升股票流通性，希望吸納更多投資人，擴大公司資金。投資人對康霈也深具信心，8月8日，康霈列入全球標準指數(MSCI)成分股，股價在外資超賣後雖一度下跌但又上漲，迄今依然都能調節在190~200之間的好價格。

臺灣資本市場對生技醫療產業展現了高度支持，突顯了市場資金活絡及吸金的實力，持續讓生技新勢力崛起。

臺灣看不懂有價值的生技公司⁈

不過，也不代表臺灣投資人都能包容太有個性的公司。

這次「亞太生技投資論壇」一位講者分享美國的生技股市時，提及了今年6 月 17 日，一家臺灣公司Jyong Biotech (健永生技)以每股 7.50 美元的價格發行了 270 萬股股票IPO上市，籌集了 2,000 萬美元掛牌Nasdaq，上市後股價表現讓人驚艷。

但台下的左右鄰居聽聞後，卻面面相覷，你看我，我看你。Jyong Biotech掛牌首月，股價平緩爬坡，但進入8月後開始大漲，投資論壇這天(美國12日)最高點來到每股52.2美元，最後以49.96美元坐收，截至8月26日，Jyong 在Nasdaq的股價每股47元美元上下，自掛牌後股價漲6倍之多。

成立於2002年、開發治療前列腺肥大植物新藥的健永生技，2014年以7.28億資本額興櫃掛牌，興櫃交易價就高達每股128元台幣，2015年12月時股價還曾衝至230元的歷史高價，2017年3月初送件申請上櫃，但7月隨即自行撤回上櫃，股價也直接摜殺探底，同年底公司直接撤離興櫃下市。

健永生技董事長郭富鳳當時對媒體表示，臺灣看不懂有價值的生技公司，給的評價過低，又有若干行政因素干擾，讓健永決心離開臺灣，前進美國掛牌。

2017年前後的臺灣生技資本市場，確實因為接連遭逢幾個解盲失利事件，重挫股市對生技的信心。

興櫃下市後的健永，隔年(2018)就到開曼群島成立了今天的Nasdaq上市主體的Jyong Biotech，至2022年底前，陸續又於香港、大陸、新加坡成立子公司。

事實上，Jyong在今年成功Nasdaq 掛牌前，曾在2023年3月16日向SEC (美國證券交易委員會)遞交秘密申請，隨後於8月17日正式向Nasdaq遞交IPO申請，擬以「JYB」為股票代碼Nasdaq到上市，但又隨即撤銷。

在2023年這次的招股書中，Jyong Biotech的跨國股權架構已經相當綿密，投資股東包括曾經入股臺灣維格餅家的陸資港商Laxton Investment，不過IPO前，郭富鳳個人依然是最大股東、持股34.6%。

轉進美國7年後的Jyong，今年捲土重來改以股票代碼「MENS」成功登上Nasdaq時，正逢2025 USA BIO 大展在波士頓舉行，Jyong今年加入臺灣國家館的生技廠商展出，並成了亮點。

選擇性資訊揭露報喜不報憂

然而，Jyong迄今仍留給臺灣投資人和業界許多不解和疑問。

公司2017年撤離興櫃不久，公司發佈新聞宣稱核心產品MCS-2於臺灣及美國的第三期臨床試驗已順利完成、解盲成功，表現出安全性、達到統計學意義，並即將進行藥證申請。公司宣稱在臺灣完成了四項MCS-2 (API-1)的臨床三期試驗，包括兩項關鍵試驗和兩項開放標籤擴展研究試驗。

但投資界朋友告訴我，如此足以締造臺灣生技里程碑的消息，卻當健永試圖在臺灣以高額股價籌資時，當大家詢問各種相關數據與文件時，公司一律以機密文件為由拒絕，但一方面又熱情邀請各方投資人參觀健永於宜蘭利澤投資興建的生產廠。

健永最終和臺灣的投資圈不歡而散，郭富鳳拿著臺灣故事到美國重新演譯Jyong Biotech。

根據公開資訊，Jyong這次在美國Nasdaq發行的所得款項淨額，仍將主要用於資助MCS-2 (API-2)的額外三期試驗和MCS-2的新藥申請；以及資助PCP的二期試驗和資助IC的臨床一期試驗。

MCS-2、PCP、IC是現在Jyong公司網站上的三大產品線，PCP是和MCS-2同樣藥物但用於不同適應症(前列腺癌預防)的開發，IC是治療間質性膀胱炎的奈米載體新藥，可用於靜脈注射和膀胱內灌注。

根據美國股票網站MarkrtBeat評析，礙於API-1供應商製造設施搬遷和重組影響，原來MCS-2 的原料藥API-1 更換為同一專利下的類似原料藥API-2，並於2018年7月，在美國又啟動進行一項治療前列腺增生(BPH)下尿路癥狀的三期、雙盲、隨機、安慰劑對照研究，及一個一期的 PK 研究，以作為支持AP1-1和API-2的可比性研究。

Jyong深具信心地賦予MCS-2商品名Botreso®，並在2019年6月發布消息表示，Botreso®已經向美國 FDA正式提出新藥查驗登記作業(NDA)。但結果是，Jyong在2022年11月30日又撤回了新藥上市申請。

根據MarkrtBeat評析內容不難發現，Jyong和多數公司公關新聞策略一樣，都是選擇性的報喜不報憂。Jyong沒有揭露的事實是，FDA 對美國 MCS-2 的關鍵臨床三期試驗表示擔憂，因為該試驗未能顯示治療組與對照組之間主要療效終點的差異。此外，FDA 還對一項在臺灣進行的臨床試驗CS-2-TWN-a 報告，其中一些療效結果的可重複性表示擔憂。

直至2023 年 6 月底，FDA 依然回應Jyong提交的API-2 資訊仍不足以證明與 API-1 的可比性。而如果沒有使用API-1的三期和使用API-2的新三期的可比性新臨床資訊，任何MCS-2的NDA重新提交，都可能面臨FDA拒絕提交(RTF)的風險。

自 2012 年以來，美國 FDA 尚未批准任何植物藥產品，由於植物原料的可變性，要確保每個批次間一致的治療效果和目標成分(所謂CMC)，非常具有挑戰性。API 來源或製造過程、地理位置的微小變化，都可能會導致臨床效果出現有意義的差異，也意味著早期開發的藥理學、非臨床和臨床數據，不再適用於更改後的產品。

但目前一切都顯示，郭富鳳帶領著Jyong，依然在植物新藥這條路上百折不饒或百變莫測。過去與她交過手的人，形容她是個偏執狂，然而，成功者又往往都是偏執狂，郭富鳳斷然讓健永從臺灣下市，華麗轉身到Nasdaq 成功敲鐘取得資本。