文/李振南

公司現況

精華光學成立於1986年，為全球第五大隱形眼鏡製造商，市佔率約2%。台灣地區以OBM自有品牌「TICON帝康」在台銷售，市占率約20%，營收佔比約18%；海外市場則以OEM業務為主，其中日本佔比約63%、中國6%、歐洲8%、美洲2%，其營收成長動能仰賴OEM客戶品牌的市占率消長，以及新產品開發計畫。

毛利率部分，內銷約45%、日本代工因日圓貶值影響約33%，歐美代工介於40~50%，中國市場則低於平均值。以產品比重區分，日拋/非日拋比90:10、彩片/非彩片比55:45。

近年來，隨隱形眼鏡發展愈趨成熟，日本、台灣市場低價競爭者加入，使公司整體的產能需求下滑，截至3Q15公司仍有6條的閒置產能尚未投入營運。雖2015年起新增中國實體通路商之品牌代工訂單，惟整體區域營收占比仍小。預估精華獲利出現明顯改善，需視2016年矽水膠產品於亞洲市場接受度而定。截至2014年底隱形眼鏡產能約5.8億片，工廠皆位於台灣。

日本市場為精華營收佔比最高的區域，當地擁有6個客戶，其中全國性品牌SEED (TYO:7743)及區域性多品牌大廠，合計佔精華日本營收超過8成。截至3Q15，日本市場營收26.6億元(YoY+9.4%)，除了1Q14因日本實施消費稅基期較高影響，1H15日幣貶值，使日本市場營收成長較以往每年10~15%趨緩。

此外，精華針對日本客戶進行降價補貼，影響日本市場毛利率約4~5%。由於SEED持續增加當地銷售據點(含實體及網購)，截至3Q15營收成長17.6%，優於其他日本同業。目前SEED隱形眼鏡營收約60~70%委外代工(Outsourcing)，精華為獨家供應商，供應彩片及一般片基本款，故SEED的市佔率及日本匯率變化，將影響日本市場營收表現。

台灣部分，約2/3來自品牌營收，截至3Q15營收7.48億元(YoY-4.2%)。主要競爭對手包括嬌生、視康、博士倫以及新進對手F-金可(8406 TT)、明基材(8215 TT)及晶碩光學(6491 TT)、大立光轉投資星歐光學等。由於台灣市場競爭激烈，公司持續開發功能型產品以維持獲利。

拜智慧型手機普及所賜，老花的好發年齡由過去的40歲以上，降到目前的37~38歲，精華於2015年5月首度推出老花型隱形眼鏡(漸進式多焦鏡片)，單價較傳統鏡片貴2倍(新台幣1500元/30片裝)，該產品毛利率約50%。預估2015年台灣內銷市場可控制在5%以內的衰退。

在中國部分，精華擁有4個客戶，主要以代工博士倫彩片為主，目前博士倫於中國市占率約23%，僅次於市場龍頭F-金可的30%。由於1Q15新增一家具有500間據點的...