文/李振南

公司現況

在中國股市暴漲的期間，從事水針布生產的國內不織布大廠，股價也悄悄創了新高，來到200元的價位。

南六企業成立於1978年，初期以菜瓜布、研磨輪等家庭用品起步，之後投入不織布產業之生產與銷售。成立已近40年，產能已擠入全球前40強。

南六擁有的水針不織布技術，相較於傳統不織布，具備高柔軟性、吸水性強、透氣性佳的特性，且不需用化學樹脂黏合，能兼顧環保而不產生二次污染，更適合用在拋棄式產品。

目前，南六採用一條龍式的生產，從木漿水針複合布生產到表面後處理加工，製作成品如紙尿布表材、面膜及柔濕巾等，亦成功研發跨足醫療用之木漿水針手術衣(全球僅杜邦與南六具有量產能力)、擦拭布…等產品，目前是全球最大水針不織布供應商之一。營收約75%為外銷，包括中國48%、其他亞洲12%及日本12%。

截至2014年，南六營收達53.43億，比重為：水針布25%、熱風熱壓布19%、手術衣布14%、柔濕巾35%及面膜7%。其中水針布毛利率介於12%~15%，經由加工後的布料，毛利率達高達17%~30%。

2013年底，南六完成全球最大6米2寬幅水針生產線之擴產，成為全球第一大水針不織布大廠。

投資評析

展望2015年，受惠基本面展望佳，南六各品項皆有成長或擴產挹注營收，分析如下：

1. 水針不織布，佔2014年營收比重約25%，該產線所生產之水針布除對外銷售外，部分也會供內部加工後製作成手術衣布、濕巾及柔濕巾使用，該產品毛利率約12%。由於客戶端對隱形面膜需求提升，南六已與歐洲供應商簽定獨家供料合約，成為亞洲唯一水針隱形面膜布供應商。由於隱形面膜等功能性布料，產品單價、毛利率較一般水針布高約一倍，故有利於南六2015年水針不織布毛利率提升...