台灣生技製藥陷入短暫低迷，資本市場關愛的眼神不復從前。 5月底6月初，產業與政府高分貝對話，有吶喊、有炒作、也有政治， 生醫話題再度搏取了版面，但期盼政策翻轉產業，繁華之日仍不可待。

過去10年來，台灣政府政策資源傾斜， 資本多偏重流向高風險的新創技術、新醫藥或高階醫材， 但遇風暴亂流，漩渦使人捲入深淵，甚至粉身碎骨。

台灣生技製藥股真的都無法讓人期待了嗎？ 事實上，我們只是在產業發展鏈的天平上失衡， 忽視了另一端已躋身國際標準的台灣製藥工業。

彙整2014~2016年上市櫃(含興櫃)生技醫藥類股財報， 一如山中寂靜的野百合，這群最在地、最本土、最老牌的製藥， 不招展惹艷，卻不論風吹雨打，連年開花吐露芬芳！

甚至當外界追逐在嬌豔的題材上， 新南向、新醫藥、新醫材、新劑型等等， 他們可能也早把野百合的種子播種在這些土壤裡了……。

專題企畫：編輯部 採訪∕攝影：王柏豪、鄔麗．巴旺、蔡立勳、李虎門 特約撰稿：楊明如 財報資料來源：CMoney、臺灣櫃買中心、公開資訊

文/楊明如、鄔麗巴旺

今年以來，臺股強勢登上萬點，外資持續買超是最強力的支援。對於外資而言，臺股最大的吸引力就在現金股息殖利率高，高殖利率就是臺股的最大優勢，也是市場回歸到基本面為王的時代。

以此來檢視臺灣生技製藥股，資金也逐漸恢復理性，不再盲目追逐，並且開始將焦點投注於高獲利成長、高EPS股。

本刊彙整梳理過去3年來上市櫃(含興櫃)生技醫藥類股公開財報(參見文後附錄)，很明顯可見，當資本市場瘋狂追捧新藥時，相較下，國內多為老牌公司的製藥類股無人關愛，股價無波無盪。

但數字證明，事實上，即使沒有政府和媒體的關愛、炒作的話題，甚至因應PICs/cGMP政府限期要求，一方面動輒投下數千萬甚至上億新臺幣資金更新設備，另一方面卻同時面臨藥價不斷調降的壓迫。

但這群最在地、最本土、最老牌的製藥股，就如同山谷裡生命力強韌的野百合，不招展惹艷，卻不論風吹雨打，默默地在廣大的生技領域中開花，每年都能夠繳出穩定的獲利成績單，連年開花吐露芬芳！

最在地、最本土、最老牌的最賺錢

製藥在生技股中相對「傳統」，長期被市場忽視，但我們將所有生技股近3年的獲利、股利整理下來，也證明製藥類是最穩健的族群，即使生技股整體市值縮水，有基本面的個股，其價值還是不會被掩蓋。

首先映入眼簾的是2014年加入上市行列的康友，挾其多年在中國生產製造大型輸液的積累，掛牌當年就以EPS 13.92元的成績驚艷資本市場，股性也相對活潑。

去年EPS又創下16.54元，2016年的營收、獲利小幅衰退，但EPS仍有13.9元，因此，股價能維持在高檔，一點不輸新藥類股。惟今年以來，因為第一季營收、獲利均衰退，股價無法進一步突破高點，市場因而呈現觀望心態。

撇開康友，製藥股不管是學名藥、原料藥或是保健食品，全都是臺灣歷史悠久的公司，中化、強生歷史甚至超過60年，永信、生達、杏輝、南光、美時、東洋、濟生、健喬、晟德、中化生、永日、葡萄王、天良、美吾華、寶齡富錦等成立時間也都有40年。

數十年累積的實力或財力，讓這些企業都見過大風大浪，對市場銷售、成本的掌控度佳，即使沒有爆發力，多數公司每年EPS都能維持在1元以上，甚至就算營收出現小幅衰退，也不影響股利發放，僅永日、美時、天良近年曾出現過虧損。(見表一、表二)

老公司也多以追求...