上市櫃製藥業類中，多家知名原料藥企業殖利率表現出色，但第一名的寶座是市場上非常低調，也極少被媒體關注的強生化學，殖利率達5.19%。民國48年創立，迄今是國內中樞神經製劑最大宗之一的製藥廠，當生技新藥一度以新劑型開發做為資本市場的熱門題材時，老牌且小而美的強生已早在各種新劑型開發上，默默地築起了競爭門檻。

文/王柏豪

長期投資股票的投資者，重視的是「殖利率」，就像把錢放在銀行定存要比較「年利率」一樣，越是經營穩定，且績效良好的公司，盈餘較高、較穩，反映在發放的股利和殖利率自然也就較高、較穩。

過去3年，上市櫃製藥業類中，多家知名原料藥企業殖利率表現出色，但第一名的寶座是市場上非常低調，極少被媒體關注的強生化學，雖然營收並不高，僅維持在3.5~4億新臺幣，但公司殖利率達5.19%，投資報酬績效比多檔主流科技和生技基金都高。

強生化學於2010年登錄興櫃，2013年轉上櫃，事實上，若再將殖利率往後拉長至過去5年，強生化學也依然在各股中名列前茅。

上市製藥業歷史最悠久

早在民國48年，強生化學製藥廠其實就開始創立，創辦人黃保定是現任強生化學董事長黃柏熊的父親，是臺灣本土製藥業知名的先鋒，公司傳承發展至今將近一甲子，強生也是臺灣上市櫃製藥公司中，歷史最悠久的企業，比中化、生達、永信發展都更早。

當年原本在小藥廠當會計的黃保定，遇上藥廠瀕臨倒閉，發不出薪水，於是和藥廠一位業務決定自己創業開起藥廠。

強生從開始成立，走的就是利基發展路線，早年臺灣醫藥尚不發達，藥物磨成粉狀用紙按劑量包成一小包，既苦澀、也不防潮。黃保定於是仿製日本藥品，投入糖衣固體劑型藥物的開發。當時黃柏熊正值青少年，他回憶，父親一次又一次把費時、費工攪拌完成的整鍋糖漿倒掉，棄而不捨地，就是要研究出最好的糖衣膜質量。

因為好品質的口碑，很快讓強生在診所通路打開知名度，也引起了當年彰化基督教醫院創院院長藍大衛注意，他是一位英國人，就把藥送回英國檢驗，結果發覺藥效很好，後來彰基以及各大醫院包括馬偕、臺北聯合醫院都開始大量使用。自此，又奠定了強生化學在藥物劑型開發與製造的品牌地位。「其實，這也就是一個可以重新洗牌，重新檢討自己強項、品項，以及將來的發展方向，怎麼在產業鏈分工，怎麼變成一個專業化藥廠的機會。」黃柏熊接受採訪時表示。

專注、堅韌、傳承

相較其他老牌製藥業的接班，這股謙恭、堅韌、專注的企業文化「傳承」在強生化學特別明顯。

幾乎當完兵就進入公司，從最基層做...