文/謝秉翰

公司現況

生展成立於1999年，由母公司生達製藥(1720)的生物技術部門獨立而成，生達持股 54.46%。

生展以微生物菌種培育及醱酵為核心技術，研發與生產益生菌、原料藥、保健食品、動物飼料添加劑及農業用生技產品，並代理預防醫學產品，積極布局健康產業。

2016上半年的主要產品營收占比為保健食品 66%、原料藥 13%、預防醫學 5%、動物保健15%、其他1%。(見圖一)

生展目前在新營廠區內擁有數個噸級發酵槽，主要作為益生菌製造使用，保健食品廠顆粒劑生產線產能利用率已達 98%，為因應未來發展需求，已於 2015年2月與桐核麥生技簽約購買其南科廠，以取得其醱酵槽、飲品生產線等設備。

此外，另有專供原料藥 Mupirocin 製造使用之醱酵槽，原料藥設備產能利用率亦達 97%。

歷經十餘年發展，生展已經發展成為一垂直整合微生物醱酵及劑型開發的生技公司，跨足保健食品與原料藥產業。公司兩大技術優勢，能掌握菌種篩選、保存、活化、改良及醱酵之核心技術。

能配合市場需求，選擇特定功能性素材，及搭配劑型設計，開發出利基型產品，且能控制有效成分在血中的濃度，使保健食品的功效發揮到最大，創造出特色及差異化。

生展目前已取得 1 項指示用藥許可證、2項健康食品許可證。同時透過與國際品牌商聯盟、代工、或品牌合作等方式，以台灣為生產基地，進軍海外市場，擴大市場規模，近年來營收規模成長顯見。

投資分析

2015 年公司保健食品營收4.34 億元，YoY +24.03%，營收佔比 67.27%，營收成長主因為替國際大廠代工，並銷售至國內大型量販通路的益生菌產品熱賣，帶動同品牌其他商品銷售 1H16 保健食品營收 2.31 億元，YoY +1.35%，營收仍持續維持高檔。

由於生展為生達醫藥集團成員，具備藥廠背景，相較於一般健康食品廠，較熟悉藥品製劑技術，且可運用配方設計及製程中造粒、溶解技術，最佳化口感與效能組合。

此外，生展亦具備特殊劑型開發能力，可依保健品的特性開發出緩釋劑型、速崩劑型、以及緩釋及速崩並用劑型，透過不同劑型，調控保健品釋放速度，控制有效成分在血中的濃度，使保健食品的功效發揮最大效果。

在藥用益生菌方面，生展的產品「生達腸博適膠囊」於 2012年4月獲得台灣的藥品許可證，為指示用藥，可治療緩解輕度腹瀉、腹痛及便秘、整腸、軟便，生產過程符合 PIC/S GMP 要求。此外，尚有其他益生菌藥品正在申請藥證中。

台灣保健食品市場 益生菌連年暢銷

全球營養保健食品市場規模穩定成長，主要動能來自於個人對於健康照護與營養需求更加重視，期望透過營養保健食品，達到自我保健與疾...