2025年是諾華(Novartis)的併購大年！從2025年2月迄今，諾華已經宣布至少8筆超過1億美元的高額交易，涵蓋收購、授權合作、平台選擇權與多年度研發協議，除了展現對創新藥物布局的野心，其投資結構更展現出「短期回收、長期佈局」的雙主軸策略，有望在2030年前奠定新一波創新藥物的領導地位。
 
為什麼諾華有如此雄厚資金推動多筆交易？根據諾華在今年7月公布的2025年第二季(Q2)財務報告，其現金流表現強勁，其中自由現金流達63億美元，比去年同期增長37%；上半年自由現金流亦來到97億美元，較去年同期增長46%。
 
核心營運獲利成長也展現良好態勢。2025年Q2，諾華的核心營業收入(調整後營業利潤)達到59.25億美元，年增20%，同期淨利年增達 24%，證明諾華營收與成本管理表現俱佳。
 
產品線方面，雖然免疫疾病藥Cosentyx銷售雖略低於市場預期，但諾華旗下的成長型品牌藥物，例如乳癌藥Kisqali、心臟病藥Entresto等，依然為諾華當前營收提供有力支持。
 
其他如多發性硬化症藥Kesimpta、血癌藥Scemblix、降膽固醇藥Leqvio、前列腺癌藥Pluvicto也呈現雙位數成長，支撐了短期營收，也為長期研發提供現金支持。
 
此外，諾華更宣布啟動高達100億美元、延續至2027年的股票回購計畫，以及因應藥品供應鏈在地化、在美國投資高達230億美元用於研發與製造建設，顯現諾華在資本配置同時兼顧投資與股東回饋的餘裕。
 

押注心腎、神經領域 破億美元投資「短期回收+長期布局」雙主軸

 
綜觀諾華從2025年投資的破億美元交易案，可觀察到「短期回收+長期佈局」的雙軸結構投資策略：諾華一方面收購與授權心血管與腎臟病晚期資產(Anthos、Argo、Regulus)，另一方面則大力押注中樞神經與血腦障壁(BBB)平台與RNAi/蛋白質療法(Sironax、BioArctic、Arrowhead、ProFound)。
 
其中，諾華透過與Anthos、Argo、Regulus的交易，補強在心血管與腎臟疾病的產品線、快速收割晚期資產。以Anthos為例，該筆交易的焦點——靶向FXI/Xia的全人源單株抗體abelacimab，以口服血栓藥物為挑戰目標，預計在2026年完成臨床三期，有望快速商品化推動上市，帶來營收。
 
在中樞神經領域，則透過Sironax、BioArctic的合作，以較低的預付款+高里程碑金策略，鎖定目前尚未獲得顯著突破的血腦障壁(BBB)技術，力求將具廣泛應用性的遞送平台，打造在中樞神經系統(CNS)疾病的長期護城河。
 
在RNAi等新療法，透過ArrowHead和ProFound，進軍神經退化與新型蛋白療法，同時補足傳統小分子、抗體以外的創新療法平台；除了這三大領域，在免疫、皮膚領域，也透過與Kyorin的在地化授權模式，靈活進入日本市場。
 
綜合而言，2025年迄今連續8起破億美元的交易，顯示2025年將成為諾華的投資轉折年。隨著abelacimab臨床三期試驗的推進、RNAi合作產品線逐步釋放數據，以及血腦障壁平台臨床可行性的驗證，未來幾年將是檢驗其戰略成效的關鍵時間點。
 

【表】2025年迄今諾華破億美元交易一覽表

(報導 / 吳培安)