本刊採訪過不下百家新創生技，逾90%反應創業最大的挑戰是募資！根據臺灣經濟研究院FINDIT研究團隊的調查，在2015~2018年間獲得創投投資的公司，後來只有10%的公司得到下一輪投資。臺灣的醫療系統堪稱全球領先，半導體科技稱霸世界，生技醫療、工程、電機人才濟濟，但是，為何孕育不出所謂的「生技獨角獸/生技大廠」？普遍答案幾乎也是：資金斷鏈！

撰文/李林璦

新冠疫情帶動全球資金匯聚於生技醫療，讓資金流入健康醫療領域，根據FINDIT研究團隊盤點Crunchbase資料庫中的鉅額交易(定義為Pre-IPO單筆交易超過1億美元者)，2022年上半年全球鉅額投資的件數中，健康醫療榮獲鉅額交易件數冠軍。

而臺灣，生技產業長期的耕耘與發展也逐漸開花綻放，統計臺灣生技公司營業額在2021年達到7,107億元，有4大國際授權合作案，包括台微體、合一、安成生與逸達；並有10項新藥獲得國際藥證，臨床試驗也在近17年間增長3.2倍，表面上讓臺灣的生技醫藥領域看似欣欣向榮。

然而，推動生技產業發展最重要的命脈──資金鏈，檯面上下存在許久、各界專家從大聲疾呼到力不從心的各種關卡，依然一一阻礙著臺灣資金鏈的串聯、整合。

天使投資人在哪裡？盼國發設分類相對基金

資誠聯合會計師事務所榮譽副所長曾惠瑾指出，「臺灣投資人偏好投資快速獲利型的公司，生技產業的研發期長、投資風險高，讓天使輪幾乎已經斷鏈。」

她解釋，天使輪的斷鏈會讓學研單位不論是從萌芽計畫、育苗計畫或價創計畫衍生出來的新創公司因缺乏資金銜接，而卡在死亡之谷無法落地，也會讓前端科研經費的投入付諸流水。

“天使輪斷鏈堪稱是一個國安危機！”——資誠聯合會計師事務所榮譽副所長 曾惠瑾

「生醫產業創新推動方案執行中心」旗下生醫商品化中心(BMCC)協理黃裕斌分享，目前BMCC所輔導的團隊有85%都在種子輪、天使輪中，我們提供新創輔導與陪跑，但臺灣的加速器少有像國外加速器一樣一進入就投資2~5萬美元。國內許多育成機構都是政府背後支持，目標提供從雛型品試製、臨床驗證到產品認證上市、商業開發媒合等輔導，但資金預算非常有限。

黃裕斌指出，政府提供的資金又分為不占股權或占股權兩種，不占股權的，像是經濟部中小企業處小型企業創新研發計畫(SBIR)，規模約100~200萬新臺幣；A+企業創新研發淬鍊計畫的規模則可高達上千萬元。

而占股權的則有國發基金的創業天使投資方案，以及臺企銀創投總經理吳瑞元所表示，「創投同業會遴選優秀新創公司加速輔導，茁壯成為產業新星，另財政部亦推動天使專案，希望每家公股銀行創投加速天使投資，支持臺灣新創產業發展。」

不過，國發基金執秘蘇來守指出，「國發基金每年能投的家數有限，因此，國發基金也採取投資生技產業創投基金的策略，讓透過生技專業投資人將量能擴散出去。」

國發基金扮演「點火柴」的角色 但還是資源有限

目前，國發基金投資在生物科技領域的總家數，約高達投資組合的三分之一，可見國發基金十分重視生技產業。

「政府主要是在火還未燒起來之前，扮演『點火柴』的角色，等到火燒起來後，就該交棒給民間投資人添柴加薪，給予新創更多的資金。」蘇來守說。不過，黃裕斌提到，政府雖有多項獎勵、補助政策，但實際上還是資源有限，支持新創公司走到A輪，點完火後，新創也需要證明自身的產品夠好、可持續獲利，才能吸引到財務型投資人繼續往下走。這也是BMCC使命，輔導與協助新創往下一階段商品化進程邁進。

「雖然政府有投入資源在孵育早期公司，但資金來源還可以更多元。」曾惠瑾進一步表示，臺灣的天使創投機構非常少，建議國發會可建置指定投資天使階段的相對基金(Matching fund)，鼓勵更多資金流入早期階段的公司。

吳瑞元也提到，天使投資人通常是個人或是小組，很難去評估生技這類型的專業投資，因此，建議設立更多天使基金並分類不同等級，由合規、專業的業者代管代投，才能讓新創更容易對接到適合的天使投資人。

生醫商品化中心協理黃裕斌提到，政府雖有多項獎勵、補助政策，但實際上還是資源有限，支持新創公司走到A輪，點完火後，新創也需要證明自身的產品夠好、可持續獲利，才能吸引到財務型投資人繼續往下走。(圖/羅翊方)

資金量體無法支撐小公司 往中、大型公司成長

前安成藥業總經理、思捷優達執行長陳志光也提到，國外有一種天使投資人是臺灣十分少見的――公益創投(Venture Philanthropy)，這類型的投資人通常是病友會，或是投資人本身或親友罹患疾病而募集資金創辦，例如罹患帕金森氏症的美國男星Michael J. Fox，就創辦了Michael J. Fox帕金森氏症研究基金會，或是英國失智症發現基金(Dementia Discovery Fund)。

針對早期資金的取得，本刊也採訪多家新創公司，新創們指出，在天使輪募資時，雖然辛苦，但臺灣還是找得到天使投資人投資。博信生物科技執行長王中信就分享，許多天使投資人通常是具有成功經驗的人，想透過投資為自己創造一個「冒險感」，也因此，這種早期投資的關鍵就是「信任」，該如何讓投資人聽得懂你在說什麼並進一步相信你非常重要。

聿信醫療科技執行長許富舜也指出，聿信是少數在種子延伸輪的時候，就獲得美國灣區非臺灣人創投直接...