生技公司面臨動輒長達10年的法規嚴格監管，不確定性高，專業程度遠超出一般投資者的認知範圍。加上許多生技公司缺乏穩定收入，高度依賴外部募資(如IPO或增資)，投資者常無法掌握核心邏輯而難以準確評估，導致決策偏向情緒化投機。《2025生技產業價值力調查》採用「Taiwan BIG Score」多元參數綜合權重，希望別於目前市場主要仍以股價、市值及營收排名的調查，讓財務真實世界數據透過多元參數，反映出生技產業實質的價值、競爭力，從外顯的市場熱度，回到企業真實的經營底蘊。也客觀地挖掘出哪些正在創造未來《生技價值力》的優秀企業。

生技產業(Biotechnology)是全球高成長潛力的領域，持續吸引大量資金流入。但它同時高度依賴生命科學、醫學、化學知識，以及目前的數據分析、AI科技等等，其「侯門深似海」遠遠超出一般投資者的認知範圍。

許多投資者無法準確評估產品的有效性、潛在問題或市場潛力，而難以掌握核心邏輯，導致決策偏向情緒化投機，而非理性評估。

比起傳統產業或其他科技股，透過市場營收和財務即可快速驗證經營績效，生技公司面臨動輒長達10年的嚴格監管(如FDA審批)，增加不確定性，許多生技公司也缺乏穩定收入，高度依賴外部募資(如IPO或次級發行)，與傳統企業的現金流模型大不同，這些不僅放大了股價波動，生技企業受「事件驅動」的特性，也容易成為短期炒作的工具。(參見【表一】)

各參數指標
還於企業發展不同階段真實面貌

《2025生技產業價值力調查》(下簡稱生技價值力)採用多元參數綜合權重，目的是希望別於目前市場上生技業主要仍以股價、市值及營收排名的調查，從多元參數反映出生醫/技產業實質的價值、競爭力，從外顯的市場熱度，回到企業真實的經營底蘊。

本次《生技價值力》報告基於2023~2024年各項財務數字調查，從對入榜企業的資產、淨值、淨值成長率、資本報酬率(ROE)、資產報酬率(ROA)、營收、營收成長力、純益率、每元淨值純益額、每元淨值銷貨額等，相關「公司體質」的財務面進行客觀調查與分析。

最後統合出「排除力」：排除負向影響、「治理力」：重視資產總額成長、「穩健力」；重視淨值成長、「成長力」：重視營收成長、「收獲力」：重視稅後純益成長、「運轉力」：重視每元淨值銷貨額、「投報力」：重視每元淨值純益率、「純益力」：重視純益率、「永續力」：重視ESG永續成長、「價值力」：綜合權重指標等，建立出「臺灣生技產業圖譜指數(Taiwan BIG Score) (Taiwan Bio Indsustry Graph)」綜合權重參數及各分項調查排名。(見下各表及前文總表)

「價值力」呈現了生技產業總體的表現，其中發展相對成熟的醫療器材類以及藥物製造類企業族群在綜合權重指標的「價值力」表現中明顯佔了優勢。

但進一步檢視各細分指標的交差比對，能相當程度地揭開企業不同經營策略、不同階段的迷霧，也還原企業的本質面貌，讓大家從中挖掘資本市場中更多具價值力的優質企業。

⊕ 「有夢最美」生技市值含金量高⁉

統計至2025年9月30日止，以《生技價值力》入榜企業市值排名前50大為例，生技、製藥類企業就有32家，超過一半以上，甚至價值力總排名200名後的企業，有高達19家擠進前50大生技市值排名，和《生技價值力》總排名出現明顯反差。

如康霈(1：242)、禾榮(3：391)、順藥(7：299)、合一(8：280)、北極星(9：314)、晟德(10：212)、沛爾(12：361)、倍利(13：252)、中裕(15：214)、漢達(16：237)、泰福(28：346)、中天(31：274)、仁新(32：321)、漢達(33：245)、共信(34：233)、育世博(40：324)等。(市值排名：總排名) (參見【附錄】)

顯示，生技業高度研發投入，儘管燒錢階段，或上市藥品尚未打開市場，但「有夢最美」、未來潛藏的高含金量，讓股票市場投資人願意「希望相隨」。

只是，生技類股市值也出現高波動性現象。典型如康霈2025年市值成長率高達75%，在今年6月一度擠下市值排名第二的藥華藥成為「市值王」，但截至2025年10月19日，又掉出前十之外，其波動率相較穩定前十的藥華藥(年漲幅僅15%)，或保瑞、美時化學等，顯示「臨床利多」或可短期超車，但也存在風險。

還有市值成長快速的禾榮，儘管也尚未巨虧轉盈，其興櫃掛牌價即高達每股600元新臺幣，一路衝破800元後，目前也維持在每股725元上下高價，市值半年內「漲 3.5 倍」左右。

市值反映「未來預期」，不是「現在的業績」，但波動很大，通常也表示市場上對公司未來看法與資訊非常分歧。

可能原因是：大股東持股特別集中、容易被操作或缺乏市場流動性；或市場預期過度集中及資訊不對稱；或散戶及短線資金比重過高；或因為市場缺乏可驗證的財務與營運指標，讓媒體、社群、KOL、券商報告容易造成市場預期而快速翻轉等等。

然而，也可能因為臨床數據樂觀的背書、大股東的堅定信心與支持，讓市場對其未來技術「成長預期」十分強烈而大幅拉抬成長。

其同時存在的風險，包括技術能否落實商用？能否真正達到市場獲利？能否打入國際市場或成功授權？明顯揭示，生技企業除了基本財務數據與公司治理外，在初期的研發投入階段，需要更專業與深入的技術與市場評估，成為生技產業的巨大特色。

反之，正因為資本市場投資人想買的「不是公司現在的樣子，而是3年後的樣子。」《生技價值力》不少表現優異但市值反應卻出現落差企業，如明基三豐(18：152)、南光(34：102)、生泰合成(36：116)、生展(42：115)、和迅(49：128)、明達醫學(52：150)、立弘(58：172)等。(總排名：市值排名) (參見【附錄】)

公司體質良好，但市值長期被低估，常存在的問題包括：可能是公司欠缺對外溝通，市場並不知道、或不理解；或商業模式偏向成熟，市場穩定不易再快速擴張；或 EPS 穩定但成長率低，缺乏中長期發展策略；產業不是處在有故事、有政策、有趨勢、有題材的市場風口；或因股權過於集中...