2020年至今，由生技公司進行的IPO發行及後續籌集的資金，已經大大超過了2015年和2017年美國生物製藥股發行所創下紀錄的水平。今年以來，累計達到27項生物技術IPO，目前，企業也持續在籌集更大的IPO資金，且IPO發行前的估值較去年同期(YoY)增長52% (收入增長了145%)。

撰文/呂偉豪

2020年第二季可能是今年疫情以來，生醫資本投資最具活力的一個季度。

無論投資力道、報酬率都加碼上升，如劍橋資產投資(CAM, Fund I)內部報酬率(Net IRR)可達到66%。

資本市場如納斯達克，也熱烈擁抱新創公司登場，今年以來，累計達到27項生物技術完成首次公開募股(IPO)，包括劍橋資產的投資組合中，就有4家公司完成了IPO，還有一家公司進行了併購。

圖一．2020年生技IPO績效中位數增長85%。

大流行病長期解決

來自製藥及生物技術

COVID-19的大流行，對許多醫療保健產業的發展無疑是一種催化劑。且與其他產業相比，醫療保健產業的恢復力及可攻可守的特性，都提高了專業投資人和一般投資人的興趣，以進行資本配置。

第一季度納斯達克生物技術指數(NBI) 下跌10%，標準普爾500指數(S&P500)也下跌20%，出現了波動。不過，第二季度NBI回升了27%，生物科技類股截至第二季末的年收益(YTD)增長了13%，優於S&P500的4%虧損。

對於這種持續的大流行病，長期的解決方案只能來自於製藥及生物技術的發展，確實，也看到國際整個產業都動員起來開發有效的治療方法和疫苗。

2020年至今，由生技公司進行的IPO發行及後續籌集的資金，已經大大超過了2015年和2017年美國生物製藥股發行所創下紀錄的水平。(參見圖一)

目前，企業也持續在籌集更大的IPO資金，且IPO發行前的估值較去年同期(YoY)增長52% (收入增長了145% )。

今年以來，在27項生物技術IPO中已籌集大約84億美元，生命科學領域幾乎是唯一自3月以來持續新發行的產業。IPO也被大量超額認購，價位處於高端區間，並且在後市交易良好，2020年IPO的績效中位數增長85%。

例如，Forma Therapeutics在6月的IPO中籌集了2.78億美元，而Avidity Biosciences也在6月的IPO中籌集了2.59億美元。目前，Forma和Avidity的交易價格均較其IPO價格高出60%至75%。

儘管預測2020年下半年IPO將會減少，但生物製藥公司的IPO仍將持續進行，在沒有重大總體經濟問題的情況下，預估至今年年底，可能有40-50個由創投支持的公司將進行公開發行。(見圖二)

COVID-19對當前的策略合作及併購活動，也帶來與以往不同的變化與影響。

COVID-19爆發所產生的經濟不確定性，讓醫藥產業的傳統併購步入自2013年以來的最低交易量。然而，合作夥伴關係、專利授權與技術移轉策略的步伐卻更為強勁。

根據統計，迄今，這一個流行病本身已經刺激了210個策略聯盟和69個專利授權與技術移轉策略。儘管第二季度的傳統併購水平低迷，但仍預期年末交易量會逐步回升。

估計，全球排名前20的製藥和...