2025年對製藥產業而言，可說是併購交易火熱的一年。各大藥廠頻頻出手，透過收購與整併加速布局未來研發版圖。其中，年初嬌生以146億美元收購 Intra-Cellular Therapies，成為年度金額最高的交易，為其神經科學疾病產品線注入多項高潛力新藥動能。除嬌生之外，還有多起重量級併購正悄然改寫產業競爭版圖，並將在未來數年持續發酵。以下回顧2025年國際上5項最具影響力的製藥併購案。

減重公司爭奪戰 輝瑞100億美元收購Metsera

首先登場的，是近年最火熱的減重藥領域併購戰。其中最戲劇性的併購案是輝瑞在11月以超過100億美元，擊退強敵諾和諾德(Novo Nordisk)，成功收購肥胖治療生技公司Metsera。

這起收購的源起，主要是輝瑞年初以來於肥胖症自主研發接連受挫，策略明顯轉向外部創新；今年9月，輝瑞率先提出49億美元收購要約，鎖定Metsera旗下長效GLP-1與長效胰淀素類似物研發權，原本交易已近塵埃落定，卻在一個月後遭諾和諾德以85億美元強勢攔截。

隨後雙方展開多輪反要約、法律攻防，並進入聯邦貿易委員會審查程序，最終輝瑞以接近標普全球市場財智(S&P Capital IQ)估值的約98億美元的價格勝出。

交易落定後，輝瑞正式重返肥胖症戰場，也再度凸顯大型藥廠對減重藥市場的高度押注。但另一方面，分析師也不禁質疑，高價併購是否能換來長期回報，後續值得關注。

細胞治療公司紛紛退場 BMS斥15億美元逆勢併購Orbital

接著登場的，是2025年間細胞療法領域的明顯分歧走向。在多家藥廠選擇大砍戰線之際，如武田製藥(Takeda)、羅氏(Roche)與諾和諾德相繼退出、放棄投入數十億美元的長期細胞治療投資，但必治妥施貴寶(BMS)卻加倍投入。

今年10月，BMS斥資15億美元收購Orbital Therapeutics公司，取得OTX-201產品線，這是一種環狀RNA療法，可誘導患者自體細胞產生抗CD19 CAR型載體。該療法目前正在進行臨床試驗，用於治療B細胞介導的自體免疫疾病。

BMS的併購不僅進一步鞏固其在細胞療法版圖中的布局，也與其既有的抗BCMA療法Abecma與CD19標靶療法Breyanzi形成策略呼應，同時也向業界表明，即便產業整體趨於保守，只要切入點精準、技術路徑清晰，細胞療法仍然具有潛力。

強化MASH領域信心 諾和諾德、羅氏斥鉅額布局

再來是同樣被視為高度未被滿足、卻重新升溫的代謝功能障礙相關脂肪性肝炎(MASH)領域。帶動該領域併購的是諾和諾德今年10月斥資52億美元收購Akero Therapeutics，一舉取得efruxifermin。

Efruxifermin在今年1月公布的臨床二b期試驗中，顯示可使肝纖維化改善達24%，亮眼數據迅速點燃市場熱度，也促使羅氏開始尋找抗MASH分子，並在今年9月以35億美元收購89bio。

隨著Akero納入麾下，加上旗下重磅GLP-1藥物Wegovy已於8月獲批用於治療MASH，諾和諾德在該領域的領先地位進一步鞏固。

在MASH領域過去有太多藥廠失利、並讓大型藥廠一度退場後，隨著小型生技公司Madrigal Pharmaceuticals憑藉其藥物Rezdiffra於2024年取得批准後，重新點燃了市場對MASH藥物開發的信心與期待，羅氏與諾和諾德的接連出手，也被視為MASH產業的重要轉折點。

mRNA療法整併 BioNTech斥12.5億美元併購CureVac

除了大型藥廠聚焦的關鍵治療領域外，專注於單一技術平台的公司之間，也在2025年出現顯著的大整併潮。

其中最具代表性的案例，發生今年6月，致力研發COVID-19變異株疫苗、及癌症治療藥物的研發及創新的德國BioNTech，宣布以12.5億美元收購同為德國mRNA疫苗開發公司CureVac。

此舉不僅正式終結雙方多年來的專利糾紛，也讓BioNTech得以全面強化其在mRNA設計、遞送技術與製造能力上的技術版圖。

這項併購案被視為歐洲mRNA產業的一大整合里程碑，兩家公司都因研發疫苗而聞名，然而隨著疫情逐步平穩，美國聯邦政府取消了數億美元的研究經費，BioNTech也正積極轉型為「全方位整合型的免疫療法公司」。

雖然BioNTech此次收購其競爭對手，傳達出公司正在向雙特異性抗體等其他療法領域多元化發展，但仍會以mRNA核心平台作為長期發展支柱。

不敵基因療法現實面 明星公司bluebird bio 私有化收場

最後一例，則是基因療法標竿企業從巔峰走向低谷的寫照。bluebird bio曾是市值一度突破百億美元的明星公司，儘管科學前景備受期待，卻因為基因療法產業現實面，始終難以轉化為穩定的商業回報。 

Bluebird在2021年第一季仍握有逾10億美元現金，但至2023年第三季已大幅縮水至僅1.187億美元。 

Bluebird一度傳出資金短缺，今年2月，全球私募投資公司凱雷(Carlyle)和SK Capital Partners提出收購計劃，將以3000萬美元將bluebird bio私有化，並承諾提供後續主要資本，以支撐其基因療法的商業化布局。

Bluebird的出售，不僅映照出基因療法產業所面臨的挑戰，也成為私募股權加速進軍生技領域的明確註腳。近年來，包括黑石集團在內的多家私募巨頭，紛紛成立專注生命科學的投資基金，動輒投入數十億美元，不僅扶植新創公司，甚至直接資助個別學者研究，逐步重塑生技產業的資金版圖。

資料來源：https://www.biospace.com/business/the-7-most-impactful-m-a-deals-of-2025